Bitcoins Realisierte Marktkapitalisierung sinkt bei schwachen Nachfragesignalen

Die Marktdynamik von Bitcoin hat sich verändert, da die realisierte Marktkapitalisierung zum ersten Mal seit 28 Tagen einen Rückgang verzeichnete, was auf einen möglichen Rückgang der Nachfrage hindeutet. Am 17. September wurde Bitcoin mit etwa 76.458 $ gehandelt, knapp unter dem von Glassnode identifizierten True Market Mean von 76.700 $. Dieses Niveau dient als wichtiger Referenzpunkt für die on-chain Kostenbasis.

Am 15. September berichtete Glassnode von einem Rückgang der realisierten Marktkapitalisierung, die die aggregierte on-chain Kostenbasis von Bitcoin schätzt, indem sie die Münzen zum Preis ihrer letzten Bewegung bewertet. Dieser Rückgang deutet darauf hin, dass die Münzen niedriger neu bewertet werden, anstatt dass es zu einem signifikanten Abfluss von Kapital aus der Blockchain kommt.

Darüber hinaus zeigt der ETF-Markt besorgniserregende Trends, wobei Farside Investors an aufeinanderfolgenden Tagen Nettoabflüsse von 450,4 Millionen $ und 295,9 Millionen $ meldeten. Obwohl diese Zahlen nicht direkt mit den Preisbewegungen von Bitcoin korrelieren, spiegeln sie einen breiteren Trend abnehmender Nachfrage wider.

Glassnode hat kritische Unterstützungsniveaus für Bitcoin identifiziert, wobei die nächste signifikante Kostenbasis bei etwa 71.300 $ liegt, was dem durchschnittlichen Erwerbspreis für kurzfristige Halter entspricht. Ein Bruch unter dieses Niveau könnte auf weitere Schwäche hindeuten, während die Rückeroberung der 76.700 $-Marke mit verbessertem Wachstum der realisierten Marktkapitalisierung auf eine Erholung hindeuten würde.

Neue Erkenntnisse zu Bitcoin-ETFs

• Die kumulierten Nettomittelzuflüsse aller Bitcoin-ETF-Produkte haben sich bei 55 Milliarden Dollar eingependelt, nach einem Höchststand von 63 Milliarden Dollar im Oktober 2025.
• In den letzten Zuflüssen wurden über einen Zeitraum von drei Wochen Ende August und Anfang September 2026 etwa 3,8 Milliarden Dollar in Spot-Bitcoin-ETFs investiert.
• In der Mitte September 2026 gab es signifikante Abflüsse, darunter einmalige Tagesreduktionen von 296 Millionen Dollar und 450 Millionen Dollar am 15. und 16. September.
• Insgesamt werden derzeit etwa 649.000 BTC in allen ETF-Produkten gehalten.
• Der iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock hat kumulierte Zuflüsse von über 63 Milliarden Dollar, während Grayscale’s GBTC kumulierte Nettomittelabflüsse von über 27 Milliarden Dollar verzeichnet hat.
• Die jüngste Erholung der Nettomittelzuflüsse auf 55 Milliarden Dollar deutet auf eine mögliche Rückkehr der Käufer auf den Markt hin.

Neue Erkenntnisse zu Bitcoin-Futures-Märkten

Eine aktuelle Analyse zeigt einen signifikanten Wandel auf den Bitcoin-Futures-Märkten, wobei der Anteil an coin-marginierten Verträgen von etwa 70 % Anfang 2021 auf rund 12 % Mitte 2026 gesunken ist. Diese Veränderung deutet auf einen wesentlichen Übergang zu Stablecoin- und USD-unterstützten Alternativen hin.

Diese strukturelle Veränderung verbessert die Marktstabilität, indem sie das Risiko verringert, das mit Sicherheiten verbunden ist, deren Wert zusammen mit dem gehandelten Vermögenswert schwankt. Mit Stablecoin- oder USD-Margen bleibt der Wert der Sicherheiten konstant, was die beschleunigten Verluste verhindert, die bei Bitcoin-marginierten Verträgen auftreten können.

Der Trend hat sich durch verschiedene Marktphasen hindurch gehalten, was darauf hindeutet, dass es sich nicht nur um eine vorübergehende Anpassung handelt. Große Börsen wie Binance, Bybit und OKX haben alle eine Rolle in diesem Übergang gespielt, was zu einem vorhersehbareren und besser handhabbaren Handelsumfeld für gehebelte Positionen führt.

Infolgedessen hat der Derivatemarkt effektiv einen seiner bedeutendsten Risikofaktoren gemildert, was ihn für institutionelle Investoren attraktiver macht und das Portfoliomanagement für Händler vereinfacht.

Neue Erkenntnisse zu Bitcoin-Transferzahlen

Ein kürzlich veröffentlichtes Arbeitspapier der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIS), das am 15. September veröffentlicht wurde, zeigt erhebliche Diskrepanzen bei den Schätzungen des Bitcoin-Transferwerts, mit Variationen von bis zu dem Sechsfachen, abhängig von der verwendeten Messmethode. Diese Erkenntnis hebt die Komplexität der Interpretation von Blockchain-Daten hervor und betont, dass unterschiedliche Aggregationsmethoden zu stark unterschiedlichen wirtschaftlichen Interpretationen derselben Transaktionen führen können.

Das Papier identifiziert drei strukturelle Quellen für Messabweichungen: Transaktionsaggregation, Programmierbarkeit von Smart Contracts und Vergleiche von Aktivitäten über verschiedene Blockchains hinweg. Es wird festgestellt, dass öffentliche Blockchains zwar transparente Aufzeichnungen bieten, die Interpretation dieser Aufzeichnungen jedoch entscheidend ist, um ihre wirtschaftliche Bedeutung zu bestimmen.

Darüber hinaus stellte die Studie fest, dass Handelsaktivitäten stark um Stablecoins konzentriert sind, wobei die wirtschaftliche Bedeutung von Stablecoin-Transaktionen je nach Blockchain variiert. Beispielsweise ist die Aktivität von Stablecoins auf Ethereum oft mit Interaktionen von Smart Contracts verbunden, während sie auf Tron tendenziell mit transaktionalen Zwecken und der Wertaufbewahrung assoziiert wird.

Die Autoren plädieren für einen nuancierteren Ansatz bei On-Chain-Indikatoren und schlagen vor, dass diese als Annäherungen und nicht als präzise Maße für wirtschaftliche Aktivitäten betrachtet werden sollten. Sie empfehlen, dass die Methoden hinter diesen Zahlen explizit gemacht werden, um ihre Nützlichkeit beim Verständnis des Netzwerkverhaltens zu erhöhen.

Neue Entwicklungen bei Ethena Labs

• Ethena Labs, gegründet von Guy Young im März 2023, zielt darauf ab, die Abhängigkeit von Bitcoin-Preisschwankungen zu verringern, indem es sich auf tokenisierte reale Vermögenswerte konzentriert.
• Der synthetische Dollar USDe wurde im Februar 2024 öffentlich eingeführt und basierte zunächst auf einem delta-neutralen Mechanismus, der Krypto-Sicherheiten und perpetual Futures-Kontrakte einbezog.
• Das Angebot von USDe erreichte im Oktober 2025 mit über 14 Milliarden Dollar seinen Höhepunkt, fiel jedoch bis Ende August 2026 auf etwa 4 Milliarden Dollar, was auf eine Kontraktion von 70% hinweist.
• Ethena hat 200 Millionen Dollar in tokenisierte, AAA-bewertete besicherte Kreditverpflichtungen umgeschichtet, um Einnahmen unabhängig von den Bedingungen des Kryptomarktes zu generieren.
• Am 1. September 2026 startete Ethena Ethena Pay im Avalanche-Netzwerk, das es USDe-Inhabern ermöglicht, ihre synthetischen Dollar über Visa-Karten mit Erträgen von bis zu 6% auszugeben.
• Ethena hat ein SOC 2 Typ II Audit ohne Ausnahmen abgeschlossen, was die Glaubwürdigkeit für institutionelle Investitionen erhöht.
• Ein vorgeschlagenes Gebührenschaltermechanismus zielt darauf ab, 95% der Nettoumsätze für ENA-Token-Rückkäufe zu verwenden, abhängig davon, dass das Angebot von USDe 7,5 Milliarden Dollar erreicht.
• Die strategische Ausrichtung von Ethena spiegelt breitere Trends im Kryptobereich wider, wobei auch andere Protokolle ihre Einnahmequellen diversifizieren, um zyklische Risiken zu mindern.