Analistas de UBS Abogan por Bonos de Corto Plazo Ante el Aumento de los Rendimientos a Largo Plazo
Los analistas de la Oficina de Inversiones de UBS han destacado el valor de los bonos de corto y mediano plazo, ya que los bonos gubernamentales a largo plazo enfrentan caídas significativas. Su análisis, publicado el 18 de agosto, argumenta que los rendimientos elevados de estos instrumentos más cortos proporcionan un colchón contra la posible volatilidad de las tasas.
El contexto del aumento de los rendimientos a largo plazo es notable. El rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 30 años superó el 5.31%, un nivel no visto desde 2007, mientras que se observan tendencias similares a nivel global, con el Bund alemán a 30 años alcanzando el 3.75% y los gilts del Reino Unido acercándose a máximos de varias décadas. UBS atribuye este aumento a las persistentes preocupaciones sobre la inflación, los desafíos fiscales derivados de grandes déficits gubernamentales y una reciente subasta débil de bonos a largo plazo, lo que indica una disminución en la demanda.
En contraste, el extremo corto de la curva de rendimientos se mantiene relativamente estable. Los analistas de UBS señalaron que los rendimientos de los Tesoro de EE. UU. a 2 y 5 años tendrían que aumentar significativamente antes de que sus retornos de ingresos se vean comprometidos. Esta perspectiva refuerza las recomendaciones anteriores de UBS que animan a los clientes a invertir en bonos de calidad de corto a mediano plazo denominados en múltiples monedas.
La perspectiva de UBS se basa en la creencia de que la desinflación continuará, favoreciendo los vencimientos más cortos incluso si los rendimientos a largo plazo aumentan aún más. También señalan los márgenes de crédito ajustados en el mercado de bonos corporativos, lo que sugiere un mercado subyacente saludable a pesar del aumento de las tasas. Su estrategia enfatiza inversiones de calidad con duraciones más cortas para maximizar el potencial de ingresos.
Actualizado 15:02 UTC
Nuevas Perspectivas de Andrew T. Levin sobre Bancos Centrales y Tenencias de Bonos
Andrew T. Levin, profesor de economía en Dartmouth College y exasesor de la Reserva Federal, argumenta que los bancos centrales deberían adoptar estrategias de desinversión personalizadas para sus masivos portafolios de bonos, en lugar de un enfoque uniforme hacia el endurecimiento cuantitativo.
El balance de la Reserva Federal alcanzó un pico de más de $8 billones, con aproximadamente $4.6 billones en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de agencias adquiridos después de 2020. Actualmente, la Fed posee alrededor del 30% de todos los bonos y notas del Tesoro en circulación, y más del 40% de los valores respaldados por hipotecas de agencias.
Levin enfatiza que un enfoque gradual para deshacer estas tenencias puede minimizar la disrupción en el mercado, en contraste con un endurecimiento rápido que puede llevar a picos en los rendimientos y pérdidas en el balance.
A mediados de 2023, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo han iniciado el endurecimiento cuantitativo, con proyecciones que indican que el proceso de normalización de la Fed puede extenderse hasta alrededor de 2025. Levin señala que la composición única del portafolio de cada banco central y las condiciones del mercado requieren diferentes estrategias.
Los inversores deben monitorear las comunicaciones de los bancos centrales para cualquier cambio en el ritmo de reducción de activos, ya que incluso ajustes menores pueden tener un impacto significativo en los rendimientos y la liquidez en el mercado.
FAQ
¿Por qué los analistas de UBS abogan por bonos de corto plazo?
Los analistas de UBS abogan por bonos de corto plazo debido a las significativas caídas en los bonos gubernamentales a largo plazo y los rendimientos elevados en instrumentos más cortos, que proporcionan un colchón contra la posible volatilidad de las tasas.
¿Qué tendencias recientes se han observado en los rendimientos a largo plazo?
Los rendimientos a largo plazo han estado en aumento, con el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 30 años superando el 5.31%, y se observan aumentos similares en Alemania y el Reino Unido, atribuidos a preocupaciones persistentes sobre la inflación y desafíos fiscales.
¿Cómo se comparan los rendimientos a corto plazo con los rendimientos a largo plazo?
El extremo corto de la curva de rendimiento se mantiene relativamente estable, con analistas de UBS indicando que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a 2 y 5 años tendrían que aumentar significativamente antes de que sus retornos de ingresos se vean comprometidos.
¿Cuál es la perspectiva de UBS sobre la desinflación?
La perspectiva de UBS se basa en la creencia de que la desinflación continuará, lo que favorece los vencimientos más cortos incluso si los rendimientos a largo plazo aumentan aún más.
¿Qué estrategia de inversión recomienda UBS?
UBS recomienda invertir en bonos de calidad de vencimiento corto a medio denominados en múltiples monedas, enfatizando inversiones de calidad con duraciones más cortas para maximizar el potencial de ingresos.
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