El rendimiento de los bonos a 2 años de Japón alcanza un máximo de 31 años, impactando el carry trade del yen y Bitcoin

El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a dos años subió al 1.746% el lunes, marcando su nivel más alto en más de 31 años. Este aumento incrementa el costo del carry trade del yen, una estrategia que ha sido fundamental para financiar activos de riesgo globales, incluido Bitcoin (BTC).

El aumento en los rendimientos refleja las expectativas de los traders respecto a la política monetaria del Banco de Japón (BOJ), con los mercados de swaps indicando una probabilidad del 88% de un aumento de tasas en septiembre. El BOJ elevó su tasa de política al 1% en junio, el nivel más alto desde 1995, lo que llevó a un aumento correspondiente en los vencimientos más largos, con el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años ahora en aproximadamente 2.93%.

A pesar de estas tasas más altas, el yen ha continuado debilitándose, cotizando a 160.16 por dólar el viernes y tocando nuevamente 160.20 el lunes. El gobierno japonés ha intervenido significativamente, desplegando 15.4 billones de yenes (alrededor de $97 mil millones) entre finales de julio y finales de agosto, incluyendo una rara intervención conjunta con Estados Unidos.

Sin embargo, el yen ha perdido más de la mitad de las ganancias logradas a partir de esta intervención. La diferencia entre los rendimientos de los bonos a dos años de EE. UU. y Japón se ha reducido a 2.64%, desde casi el 5% en el pico de 2023 y 2024, lo que indica un incentivo decreciente para pedir prestado en yenes.

Esta divergencia sugiere que hay factores más allá de las tasas de interés que están influyendo en el rendimiento del yen. Las crecientes pérdidas en los bonos japoneses y la fuerte emisión de deuda indican una falta de confianza que las tasas más altas por sí solas no pueden abordar.

Para Bitcoin, las implicaciones del carry trade del yen son significativas. Los inversores a menudo piden prestado yenes a tasas bajas para invertir en activos con mayores rendimientos en el extranjero. Una apreciación brusca del yen puede hacer que estos préstamos sean más costosos de reembolsar, lo que podría llevar a ventas forzadas de activos como Bitcoin. Esto fue evidente en agosto de 2024, cuando Bitcoin y Ethereum experimentaron pérdidas de hasta el 20% a medida que se deshacían de posiciones financiadas en yenes.

Actualmente, Bitcoin se cotiza a $79,087, reflejando un aumento del 1.3% en las últimas 24 horas, después de haber caído por debajo de $77,000 la semana pasada debido a comentarios agresivos del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. La próxima decisión del BOJ en septiembre se ve como un marcador más que como un shock, ya que el movimiento anticipado ya ha sido en gran medida incorporado, mientras que el desmantelamiento de posiciones sigue en aumento.