La Coordinación entre el Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal No Logra Mover los Mercados

La reciente coordinación entre el Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal, que incluye operaciones de recompra ampliadas y reformas aceleradas en la infraestructura del mercado, ha producido una respuesta sorprendentemente contenida en los mercados. No ha habido picos significativos en los rendimientos, estrés en la liquidez ni ventas de pánico, lo que sugiere que el mercado considera estas medidas como estabilizadoras en lugar de desestabilizadoras.

El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció el 19 de agosto que el departamento ampliaría sus operaciones de recompra a largo plazo, aumentando el tamaño máximo de $2 mil millones a al menos $4 mil millones por operación para valores de mayor duración. Este programa está programado para llevarse a cabo del 9 de septiembre al 4 de noviembre. Citrini Research incluso ha sugerido que este cambio de política podría asemejarse a un nuevo “Acuerdo Tesoro-Fed”, similar al histórico acuerdo de 1951 que restauró la independencia de la Fed en la política monetaria.

A pesar del programa de recompra ampliado, no ha habido una reacción negativa significativa atribuida a la coordinación entre la Fed y el Tesoro. Los rendimientos han fluctuado, pero estos cambios han estado más alineados con los datos económicos y las expectativas cambiantes de las tasas de la Fed que con los anuncios en sí. El 22 de septiembre, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, señaló que la compensación central para los valores del Tesoro está avanzando más rápido de lo previsto, con el objetivo de mitigar los riesgos expuestos durante la crisis del mercado del Tesoro en marzo de 2020.

El enfoque de la coordinación parece estar en la estructura del mercado y la gestión de la oferta en lugar de la manipulación directa de las tasas de interés. La falta de volatilidad sugiere que los participantes del mercado perciben la coordinación como una fuerza estabilizadora. Si los operadores creyeran que esto era un signo de desesperación, los rendimientos probablemente estarían en aumento y los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio se estarían ampliando, lo cual no está ocurriendo actualmente.

Nuevos Desarrollos en la Política de la Reserva Federal

Kevin Warsh fue confirmado como Presidente de la Reserva Federal el 22 de mayo de 2026, marcando un cambio de la era de Jerome Powell con una postura más agresiva sobre la inflación.

Durante el simposio de Jackson Hole el 28 de agosto, Warsh expresó su preocupación de que la inflación ha estado "demasiado alta" durante 65 meses y cuestionó si las condiciones financieras actuales son suficientes para abordarla.

A mediados de septiembre, la Fed aumentó la tasa de política en 25 puntos básicos a un rango objetivo del 3.75% al 4%, indicando la intención de Warsh de endurecer aún más la política monetaria si es necesario.

Warsh está implementando una revisión de la estrategia de comunicación de la Fed, buscando declaraciones más cortas y menos dependencia de la orientación futura, permitiendo que los datos económicos guíen las decisiones de política.

Su enfoque, denominado "jawboning", busca influir en el comportamiento del mercado sin aumentos de tasas frecuentes, lo que podría llevar a un cambio de acciones a activos de renta fija a medida que aumentan los rendimientos del Tesoro.