Los banqueros centrales advierten que las stablecoins vinculadas al dólar amenazan la soberanía monetaria

La creciente influencia de las stablecoins vinculadas al dólar, en particular Tether, ha generado alarmas entre los banqueros centrales de todo el mundo. Instituciones como el Banco Central Europeo, el Banco de Pagos Internacionales y el Fondo Monetario Internacional están cada vez más vocales sobre los riesgos que estas stablecoins representan para la soberanía monetaria.

Los economistas han estado preocupados durante mucho tiempo por el fenómeno de la digitalización del dólar, que ahora se manifiesta a través de las stablecoins. Jennie Levin, involucrada en consultas en el Banco de Inglaterra, ha destacado la urgente necesidad de medidas regulatorias para abordar este problema. Los bancos centrales están reconociendo que sus monedas digitales oficiales pueden no contrarrestar de manera efectiva el auge de las stablecoins privadas vinculadas al dólar.

Un informe de junio de 2025 indicó que las stablecoins estadounidenses podrían socavar gravemente la soberanía monetaria en regiones como la eurozona y partes del sur global. Cuando individuos en países con alta inflación, como Argentina o Nigeria, convierten sus monedas locales en stablecoins como USDT o USDC, efectivamente se retiran de sus sistemas monetarios nacionales. Este cambio puede disminuir el impacto de los ajustes en las tasas de interés de los bancos centrales, debilitando los mecanismos de transmisión de políticas que conectan las decisiones de los bancos centrales con la economía en general.

Investigaciones del Banco de Pagos Internacionales han demostrado que la adopción de stablecoins tiende a aumentar en economías con alta inflación, creando un ciclo vicioso donde la depreciación de las monedas locales impulsa a más individuos a buscar refugio en stablecoins vinculadas al dólar.

En Estados Unidos, la Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, estableció un marco regulatorio que favorece a las stablecoins de pago privadas sobre las monedas digitales de banco central (CBDCs) para el comercio minorista. Este movimiento refleja una decisión estratégica para mejorar el alcance global del dólar sin que la Reserva Federal necesite desarrollar una infraestructura de moneda digital minorista.

A medida que el uso de stablecoins se expande, las reservas que respaldan estos tokens están cada vez más concentradas en bonos del Tesoro de EE. UU., con emisores importantes que poseen cantidades sustanciales de deuda gubernamental a corto plazo. Análisis del BCE, el Banco de Inglaterra y el FMI han advertido que cambios significativos hacia stablecoins de moneda extranjera podrían no solo debilitar la transmisión de la política monetaria, sino también poner en peligro la resiliencia de los bancos. Si los depósitos migran de los bancos locales a las billeteras de stablecoins, se limita la capacidad de préstamo de los bancos, restringiendo aún más la capacidad de los bancos centrales para influir en las condiciones económicas.

De cara al futuro, las discusiones de los bancos centrales a finales de 2025 se centran en posibles marcos regulatorios para las operaciones de stablecoins transfronterizas. El desafío radica en la jurisdicción, ya que una stablecoin emitida en EE. UU. bajo la Ley GENIUS puede ser utilizada globalmente, independientemente de las posturas regulatorias locales.