Los Hiperscalers de IA Enfrentan Costos Récord de Swaps de Incumplimiento Crediticio Ante Preocupaciones de Gasto

El precio de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) para los hiperscalers de IA ha alcanzado máximos históricos, reflejando las crecientes preocupaciones en el mercado de bonos sobre la sostenibilidad del agresivo gasto de capital de estas empresas. A finales de julio de 2026, el diferencial de CDS a cinco años de Oracle alcanzó aproximadamente 212 puntos básicos, lo que se traduce en un costo anual de $212,000 para asegurar $10 millones de su deuda contra incumplimiento.

Oracle es uno de los cinco principales hiperscalers—junto a Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft—que han estado tomando préstamos de manera intensiva, con una emisión de bonos colectiva que promedia alrededor de $28 mil millones anuales desde 2020 hasta 2024. Esta cifra se disparó a $121 mil millones en 2025, y Goldman Sachs proyecta que su gasto de capital acumulado alcanzará los $1.15 billones para 2027.

La ansiedad de los inversores se ve agravada por el reciente informe de Alphabet sobre flujo de caja libre negativo por primera vez desde su salida a bolsa en 2004, principalmente debido a sus gastos en IA. Los compromisos de arrendamiento fuera de balance para estos hiperscalers están cerca de $1.65 billones, lo que indica una posición más apalancada de lo que sugieren las métricas de deuda tradicionales.

En respuesta a estas preocupaciones, JPMorgan lanzó un producto de cesta de CDS personalizable a principios de 2026, permitiendo a los inversores cubrirse contra el riesgo crediticio colectivo de estas empresas. A medida que los volúmenes de negociación en CDS de nombre único para estos hiperscalers han aumentado, el desajuste entre el gasto actual y los ingresos inciertos de las inversiones en IA se ha convertido en un punto focal para los inversores.

Si bien un incumplimiento no es inminente, el aumento de los costos de asegurar contra incumplimientos para empresas que históricamente han sido estables plantea interrogantes sobre la percepción de riesgo del mercado de bonos en comparación con los mercados de acciones.