Jason Thomas du Carlyle Group met en garde contre les risques liés à l'infrastructure AI, évoquant des tendances similaires à celles des prêts hypothécaires avant la crise

Jason Thomas, directeur général et responsable de la recherche mondiale et de la stratégie d'investissement chez Carlyle Group, a tiré la sonnette d'alarme concernant le boom actuel du financement de l'infrastructure AI, le comparant aux stratégies de financement hypothécaire qui ont précédé la crise financière de 2008. Dans son rapport intitulé « Laissez-les manger des ordinateurs : les implications des centres de données pour le financement hypothécaire », Thomas soutient que l'afflux rapide de capitaux dans l'infrastructure liée à l'IA déforme les marchés du crédit, entraînant des taux d'intérêt plus élevés et écartant les emprunteurs traditionnels, en particulier dans le secteur du logement.

L'ampleur des dépenses en infrastructure AI est stupéfiante, avec des estimations suggérant que des centaines de milliards de dollars sont investis chaque trimestre, avec une croissance annuelle de 40 à 60 %. Selon les données de Carlyle, les entreprises hyperscale ont augmenté leurs biens, usines et équipements de 50 à 200 % depuis fin 2023. Cette montée des investissements intervient à un moment où le taux hypothécaire fixe à 30 ans aux États-Unis était de 6,58 % en août 2025, créant un environnement difficile pour les nouveaux acheteurs de maison.

Thomas souligne que les propriétaires actuels bénéficiant de taux verrouillés plus bas en profitent, ce qui entraîne un marché immobilier à deux vitesses. Il souligne également que les déficits fédéraux sont actuellement 1,5 fois plus importants que la moyenne de 2010 à 2019, intensifiant encore la concurrence pour le capital disponible.

Le cœur de l'avertissement de Thomas réside dans la psychologie des prêteurs. Le financement des centres de données d'aujourd'hui repose sur l'hypothèse que la demande d'IA continuera d'augmenter et que la capacité de calcul développée attirera des clients payants. Cependant, cette dépendance à la demande future soulève des inquiétudes quant à la durabilité des flux de revenus et au potentiel de mauvaise évaluation des risques. Quelques entreprises hyperscale dominent cette expansion, ce qui pourrait amplifier les conséquences de tout ralentissement.

Bien que Carlyle ait connu du succès dans ce secteur, rapportant un retour multiplié par cinq suite à la vente de sa plateforme Copia Power en 2026, le rapport de Thomas sert de note d'avertissement. La transformation en cours des marchés de capitaux, alimentée par la demande d'infrastructure AI, pourrait ne pas refléter avec précision les risques associés.