La Coordination entre le Trésor Américain et la Réserve Fédérale Ne Fait Pas Bouger les Marchés

La récente coordination entre le Trésor américain et la Réserve fédérale, qui comprend des opérations de rachat élargies et des réformes accélérées de l'infrastructure du marché, a produit une réponse étonnamment modérée sur les marchés. Il n'y a eu aucune flambée significative des rendements, de stress de liquidité ou de ventes paniques, ce qui suggère que le marché considère ces mesures comme stabilisatrices plutôt que déstabilisatrices.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a annoncé le 19 août que le département élargirait ses opérations de rachat à long terme, augmentant la taille maximale de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération pour les titres à plus long terme. Ce programme est prévu pour se dérouler du 9 septembre au 4 novembre. Citrini Research a même suggéré que ce changement de politique pourrait ressembler à un nouvel « Accord Trésor-Fed », semblable à l'accord historique de 1951 qui a restauré l'indépendance de la Fed en matière de politique monétaire.

Malgré le programme de rachat élargi, il n'y a eu aucune réaction négative significative attribuée à la coordination entre la Fed et le Trésor. Les rendements ont fluctué, mais ces changements ont été plus étroitement alignés avec les données économiques et les attentes de taux de la Fed plutôt qu'avec les annonces elles-mêmes. Le 22 septembre, le président de la Fed de New York, John Williams, a noté que le règlement central pour les titres du Trésor progresse plus rapidement que prévu, visant à atténuer les risques exposés lors de la saisie du marché des Treasuries en mars 2020.

Le focus de la coordination semble être sur la structure du marché et la gestion de l'offre plutôt que sur une manipulation directe des taux d'intérêt. Le manque de volatilité suggère que les participants au marché perçoivent cette coordination comme une force stabilisatrice. Si les traders croyaient qu'il s'agissait d'un signe de désespoir, les rendements seraient probablement en hausse et les spreads des swaps de défaut de crédit s'élargiraient, ce qui n'est actuellement pas le cas.