Protocoles
La stratégie 'Acheter, Emprunter, Mourir' de la DeFi expose des risques de crédit cachés
Un nouveau document de travail des chercheurs de l'Université du Texas à Austin et de l'Université nationale de Singapour révèle les risques de crédit cachés associés à la stratégie 'acheter, emprunter, mourir' dans la finance décentralisée (DeFi). Cette stratégie permet aux investisseurs d'emprunter contre leurs actifs cryptographiques sans réaliser de gains imposables, mais elle introduit des complexités qui peuvent compromettre les pools de prêt.
Les chercheurs se sont concentrés sur le protocole de prêt Venus sur la BNB Smart Chain, analysant 1,36 million d'observations quotidiennes d'emprunteurs entre novembre 2020 et juillet 2022. Ils ont constaté qu'environ 3 % des traders ont connu ce que le document définit comme un défaut, qui se produit lorsqu'un prêt reste au-dessus de la limite de 60 % de ratio prêt/valeur pendant au moins sept jours.
L'étude illustre comment les emprunteurs peuvent utiliser leurs actifs comme garantie pour accéder à des stablecoins, préservant ainsi leur exposition à d'éventuelles hausses de prix tout en reportant leurs obligations fiscales. Cependant, cette pratique crée un système fragile où une baisse de la valeur des garanties peut entraîner des risques de liquidation, affectant l'ensemble du pool de prêt.
Les chercheurs ont noté que bien que la stratégie puisse être financièrement avantageuse pour les emprunteurs individuels, elle transfère également le risque à d'autres utilisateurs du pool de prêt, qui peuvent ne pas être conscients des risques de crédit sous-jacents associés à ces prêts.
Nouvelles perspectives sur les risques de gouvernance des DAO
En juillet 2024, une proposition controversée au sein du Compound DAO a cherché à transférer 499 000 jetons COMP, d'une valeur d'environ 24 millions de dollars, dans un véhicule générant des rendements contrôlé par un petit groupe de votants. Cette proposition a été adoptée avec une marge étroite de 682 191 votes contre 633 636, malgré l'échec des versions précédentes.
Des recherches de l'Institut Max Planck pour les systèmes logiciels et de l'Université Vrije d'Amsterdam ont souligné que parmi 48 grands DAOs Ethereum, 36 nécessitaient une forme d'enregistrement pour voter, avec une part moyenne enregistrée de seulement 21 % des jetons en circulation. Les échanges centralisés détenaient en moyenne plus de 10 % des jetons en circulation, compliquant la gouvernance car ces portefeuilles peuvent représenter des milliers de clients.
Quinze DAOs exigeaient un staking, avec une médiane de 27,4 % des jetons verrouillés, ce qui augmente le coût et le temps nécessaires pour défaire le pouvoir de vote, décourageant ainsi les attaques rapides contre la gouvernance. Les dix plus grands détenteurs contrôlaient plus de la moitié du pouvoir de vote dans 39 des 48 DAOs, mettant en évidence une concentration d'influence parmi quelques participants.
FAQ
Quelle est la stratégie 'acheter, emprunter, mourir' dans la DeFi ?
La stratégie 'acheter, emprunter, mourir' dans la finance décentralisée (DeFi) permet aux investisseurs d'emprunter contre leurs actifs cryptographiques sans réaliser de gains imposables, leur permettant de maintenir une exposition à d'éventuelles augmentations de prix tout en reportant les obligations fiscales.
Quels sont les risques cachés associés à cette stratégie ?
Les risques cachés incluent des défauts potentiels lorsque les prêts dépassent la limite de 60 % de prêt par rapport à la valeur pendant une période prolongée, ce qui peut entraîner des risques de liquidation et affecter la stabilité de l'ensemble du pool de prêts.
Que ont trouvé les chercheurs de l'Université du Texas et de l'Université nationale de Singapour dans leur étude ?
Les chercheurs ont analysé 1,36 million d'observations quotidiennes d'emprunteurs et ont constaté qu'environ 3 % des traders avaient connu des défauts, soulignant la fragilité du système de prêt lorsque les valeurs des garanties diminuent.
Comment la stratégie 'acheter, emprunter, mourir' impacte-t-elle les autres utilisateurs dans le pool de prêts ?
Bien qu'elle soit bénéfique pour les emprunteurs individuels, cette stratégie transfère le risque sur d'autres utilisateurs du pool de prêts, qui peuvent ne pas être conscients des risques de crédit sous-jacents associés à ces prêts.
Quelle est l'importance du protocole de prêt Venus dans cette étude ?
Le protocole de prêt Venus sur la BNB Smart Chain était l'objet de l'étude, fournissant des informations sur le fonctionnement de la stratégie 'acheter, emprunter, mourir' dans un environnement DeFi spécifique et ses implications pour les pratiques de prêt.