L'augmentation de la dette AI des entreprises américaines suscite des inquiétudes chez les investisseurs au milieu d'un rallye des actions industrielles

À la mi-août 2026, les hyperscalers américains ont émis environ 220 milliards de dollars de dettes liées aux dépenses en IA, une augmentation stupéfiante de 17 fois par rapport aux 12,5 milliards de dollars levés au cours de la même période en 2025. Cette flambée a suscité des inquiétudes parmi les investisseurs, notamment après qu'Amazon a récemment fixé le prix d'une émission obligataire à long terme de 25 milliards de dollars avec un écart d'environ 120 points de base par rapport aux Treasuries, indiquant que les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour absorber davantage de dettes technologiques.

George Catrambone de DWS, la division de gestion d'actifs de Deutsche Bank, a souligné la fatigue des investisseurs comme un problème clé dans les offres de fin 2026. Les nouvelles transactions nécessitent des concessions de 10 à 15 points de base pour attirer les acheteurs, reflétant une saturation sur le marché. Goldman Sachs estime que la dette liée à l'IA pourrait atteindre environ 489 milliards de dollars d'ici la mi-2026, tandis que les prévisions de Morgan Stanley sont encore plus élevées, à 570 milliards de dollars.

Cette élargissement des écarts de crédit technologique par rapport au marché des obligations de qualité investissement plus large signifie une augmentation du coût du capital pour les entreprises dépendantes de la dette bon marché pour leurs stratégies en IA. Si cette tendance se poursuit, cela pourrait entraîner une baisse des prix des obligations technologiques existantes, entraînant des pertes sur papier pour les détenteurs actuels.

En revanche, les actions industrielles prospèrent au milieu du boom de l'IA, le secteur industriel du S&P 500 se négociant désormais à un ratio cours/bénéfice futur supérieur à 30, bien au-dessus de la moyenne historique d'environ 20. Cela reflète l'optimisme des investisseurs quant à la demande pour l'infrastructure IA, chaque nouveau centre de données nécessitant d'importants efforts de construction et d'ingénierie.

Les sous-secteurs associés à cette expansion, tels que la technologie de défense, la construction et l'équipement électrique, ont enregistré des rendements dépassant 300 % depuis mai 2023. Des entreprises comme Sherwin-Williams ont bénéficié d'une demande accrue liée à la construction de centres de données, illustrant l'impact plus large des investissements en IA sur les secteurs industriels.

Malgré la hausse des prix du pétrole et des rendements obligataires, la confiance des investisseurs reste élevée, de nombreuses entreprises industrielles rapportant des bénéfices solides tirés des dépenses liées à l'IA. Cependant, les valorisations tendues dans le secteur industriel soulèvent des questions sur la durabilité, surtout que des rendements obligataires plus élevés pourraient comprimer les valorisations des bénéfices futurs.