Le secteur bancaire japonais face aux risques des rendements obligataires en hausse, avertit la JBA

Le secteur bancaire japonais navigue dans un paysage complexe, jonglant entre des bénéfices records et des pièges financiers potentiels. Le 17 septembre, l'Association des Banques Japonaises (JBA) a émis un avertissement concernant les risques posés par la hausse des rendements des obligations d'État, qui pourraient entraîner des amortissements et des pertes réalisées dans l'ensemble du secteur.

Le président de la JBA, Masahiko Kato, a souligné une situation paradoxale : bien que des taux d'intérêt plus élevés aient renforcé les marges bancaires, ils menacent également de diminuer la valeur des portefeuilles obligataires existants. Le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a grimpé à 3 %, un sommet inégalé depuis trois décennies, alimenté par des inquiétudes concernant la dette publique importante du Japon et les attentes de nouvelles hausses de taux par la Banque du Japon (BOJ).

Les trois plus grandes méga-banques du Japon—Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Financial Group et Mizuho Financial Group—ont annoncé un revenu net combiné d'environ 5,26 trillions de yens pour l'exercice se terminant en mars 2026, marquant une augmentation de 34 % par rapport à l'année précédente. Cette croissance est largement attribuée à l'élargissement des marges de prêt à mesure que les taux d'intérêt ont augmenté.

Cependant, les banques font face à un défi majeur avec leurs vastes portefeuilles d'obligations d'État. Comme les prix des obligations évoluent inversement aux rendements, la hausse des rendements réduit la valeur marchande de ces obligations. Pour atténuer les pertes potentielles, les banques ont conservé les obligations jusqu'à leur échéance, évitant ainsi des impacts immédiats sur leurs états financiers. Pourtant, si les rendements continuent d'augmenter, l'écart entre le prix d'achat et la valeur marchande actuelle de ces obligations se creusera, forçant potentiellement les banques à vendre à perte ou à subir des charges d'amortissement.

Kato a souligné que les banques sont susceptibles d'hésiter à reconstituer leurs avoirs en obligations d'État japonaises tant qu'il n'y aura pas d'indications plus claires sur les mouvements futurs des rendements et le pic du taux directeur de la BOJ. L'Agence des Services Financiers du Japon, le principal régulateur bancaire, surveille de près la situation, le commissaire Yutaka Ito notant que les pertes papier agrégées actuelles dans le secteur bancaire restent gérables.

Nouvelles Perspectives sur les Obligations Longues et les Facteurs Économiques

Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a atteint environ 5,2 %, marquant son niveau le plus élevé en près de deux décennies. Goldman Sachs a conseillé aux investisseurs de rester prudents concernant les obligations à long terme, citant une courbe de rendement mondiale constamment pentue, alimentée par des facteurs structurels.

Les principales raisons des rendements élevés incluent des déficits fiscaux soutenus dans les économies développées, une augmentation significative des investissements liés à l'IA, et la hausse des prix de l'énergie contribuant aux préoccupations inflationnistes. Goldman estime que les investissements dans l'IA pourraient augmenter le PIB mondial d'environ 1 %.

Les rendements des obligations à long terme ont également grimpé au Japon et au Royaume-Uni, atteignant des niveaux élevés depuis une décennie, tandis que les rendements en Allemagne sont à leur plus haut depuis 2009. Malgré les projets d'augmentation des rachats de titres à long terme par le Trésor américain, Goldman reste sceptique quant à l'impact significatif de ces mesures sur les rendements.

Goldman suggère que le segment à cinq ans de la courbe des rendements pourrait servir de couverture plus efficace contre les changements potentiels dans la dynamique de croissance ou d'inflation, car les obligations à plus courte durée comportent moins de risque de taux d'intérêt.