Le Trésor américain face à un blocage des rendements alors que les traders d'obligations résistent à la stratégie de rachat

Le Trésor américain est actuellement en position de blocage avec les traders d'obligations alors qu'il tente de réduire les rendements obligataires. Malgré l'annonce du secrétaire au Trésor, Scott Bessent, de doubler les rachats de dettes à long terme, passant de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par enchère pour la période de septembre à novembre, les traders d'obligations ont largement ignoré ces efforts.

À la mi-août, le rendement des obligations à 30 ans a grimpé à 5,34 %, un niveau jamais atteint depuis 2007, tandis que le rendement des obligations à 10 ans a dépassé 4,7 %. Suite à l'annonce de Bessent, les rendements ont brièvement chuté mais ont rapidement rebondi, indiquant que les traders recherchent plus que de simples opérations de liquidité tactiques.

Le principal moteur de ces rendements élevés est la dette nationale, qui a dépassé les 40 trillions de dollars. Une part significative des dépenses fédérales est désormais consacrée aux paiements d'intérêts, créant un cycle où des rendements plus élevés entraînent un emprunt accru et une offre supplémentaire sur le marché. De plus, l'emprunt des entreprises, en particulier dans l'infrastructure de l'IA, a intensifié la concurrence pour les dollars des investisseurs.

Les tensions géopolitiques, notamment avec l'Iran, ont également contribué à la hausse des prix du pétrole et aux attentes inflationnistes, rendant les investisseurs obligataires réticents à accepter des rendements plus bas sur les titres à long terme. Les implications de ces rendements élevés vont au-delà des obligations, affectant les taux hypothécaires, les coûts d'emprunt des entreprises et les évaluations boursières à travers l'économie.

Alors que les opérations de rachat élargies commencent, le Trésor fait face à une fenêtre critique de deux mois pour démontrer que ses interventions peuvent avoir des effets durables sur le marché.

Derniers développements sur le marché obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont grimpé à environ 4,78 %, le niveau le plus élevé depuis janvier 2025.
• Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a dépassé 5,3 %, un niveau non atteint depuis 2007.
• Le rendement des obligations gouvernementales japonaises à 10 ans a atteint 3 %, le plus élevé depuis 1996.
• Les rendements des gilts britanniques ont dépassé 5,2 %, un chiffre observé pour la dernière fois en 2008.
• Les rendements à long terme allemands et français ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis 2011 et 2008, respectivement.
• Un indice de Bloomberg suivant les rendements des obligations gouvernementales mondiales a augmenté à 3,72 %, le plus élevé depuis mi-2008.
• La dette nationale totale des États-Unis a dépassé 40 trillions de dollars en août 2026, augmentant le fardeau d'intérêt annuel à chaque cycle de refinancement.
• La demande nette étrangère privée pour les bons du Trésor américain a chuté à 16,6 milliards de dollars en juin 2026, indiquant un affaiblissement de l'appétit étranger pour la dette américaine.
• Le Trésor américain prévoit de doubler ses opérations de rachat d'obligations à long terme à au moins 4 milliards de dollars par opération pour soutenir la liquidité du marché.

Derniers Développements des Rendements Obligataires Mondiaux

• Au 1er septembre 2023, les rendements de la dette gouvernementale mondiale ont grimpé à 3,72 %, atteignant leur niveau le plus élevé depuis mi-2008.
• Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint environ 4,79 %, le plus élevé depuis janvier 2025.
• Le rendement des obligations gouvernementales japonaises à 10 ans a franchi la barre des 3 % pour la première fois depuis 1996, atteignant un niveau record en 30 ans.
• Les rendements des gilts britanniques à 10 ans ont atteint environ 5,234 %, un niveau non vu depuis la crise financière de 2008.
• Les rendements des Bunds allemands à 10 ans ont touché environ 3,34 %, leur plus haut niveau depuis 2011.
• Les analystes du marché intègrent désormais une probabilité de 65 à 74 % d'une hausse des taux de la Réserve fédérale dès septembre 2026.
• Le rendement à 10 ans de la Banque du Japon dépassant 3 % indique un changement significatif dans sa politique de longue date de suppression des rendements.

Nouveaux développements concernant les coûts d'emprunt au Royaume-Uni

Le gouvernement britannique fait actuellement face à une pression financière significative alors que les rendements des obligations à 10 ans ont atteint 5,21 %, le niveau le plus élevé depuis la crise financière de 2008. Cette augmentation des coûts d'emprunt est particulièrement difficile pour une nouvelle administration qui n'a pas encore présenté son premier budget.

Au 1er septembre 2026, les rendements des obligations à 30 ans ont également grimpé à environ 5,89 %, un niveau non atteint depuis 1998. Cette hausse des rendements a été attribuée à plusieurs facteurs, notamment l'augmentation des prix du pétrole, des préoccupations persistantes concernant l'inflation et une vente mondiale d'obligations.

Depuis le début de l'année, les rendements des obligations britanniques ont augmenté plus fortement que ceux des États-Unis ou de l'Allemagne, indiquant que des facteurs domestiques influencent considérablement la situation. Ceux-ci incluent une transition politique, des tensions fiscales croissantes et des données d'emprunt supérieures aux attentes.

Si les niveaux de rendement actuels persistent, les estimations suggèrent que le gouvernement britannique pourrait encourir 6 milliards de livres supplémentaires en paiements d'intérêts sur la dette annuelle d'ici l'exercice fiscal 2029-30. Le taux de référence de la Banque d'Angleterre reste à 3,75 %, créant une situation où les coûts d'emprunt à long terme dépassent le taux directeur de la banque centrale.

Le chancelier John Healey est sous pression pour présenter des mesures fiscales crédibles dans le budget à venir prévu pour le 28 octobre, alors que les marchés anticipent d'éventuelles augmentations d'impôts et des coupes dans les dépenses pour faire face aux coûts d'emprunt élevés.