Центральные банкиры предупреждают о угрозе долларовых стейблкоинов для монетарного суверенитета

Растущее влияние долларовых стейблкоинов, особенно Tether, вызывает тревогу среди центральных банкиров по всему миру. Такие учреждения, как Европейский центральный банк, Банк международных расчетов и Международный валютный фонд, все чаще высказываются о рисках, которые эти стейблкоины представляют для монетарного суверенитета.

Экономисты давно беспокоятся о феномене цифровой долларизации, который сейчас проявляется через стейблкоины. Дженни Левин, участвующая в консультациях в Банке Англии, подчеркнула настоятельную необходимость в регуляторных мерах для решения этой проблемы. Центральные банки осознают, что их официальные цифровые валюты могут неэффективно противостоять росту частных долларовых стейблкоинов.

Отчет за июнь 2025 года показал, что американские стейблкоины могут серьезно подорвать монетарный суверенитет в таких регионах, как еврозона и части глобального юга. Когда жители стран с высокой инфляцией, таких как Аргентина или Нигерия, конвертируют свои местные валюты в стейблкоины, такие как USDT или USDC, они фактически выходят из своих национальных монетарных систем. Этот переход может уменьшить влияние корректировок процентных ставок центральных банков, ослабляя механизмы передачи политики, которые связывают решения центральных банков с широкой экономикой.

Исследования Банка международных расчетов показали, что принятие стейблкоинов, как правило, возрастает в экономиках с высокой инфляцией, создавая порочный круг, в котором обесценение местных валют заставляет все больше людей искать убежище в долларовых стейблкоинах.

В США закон GENIUS, принятый в июле 2025 года, установил регуляторную основу, которая отдает предпочтение частным платежным стейблкоинам перед розничными цифровыми валютами центральных банков (CBDC). Этот шаг отражает стратегическое решение расширить глобальное влияние доллара без необходимости Федеральной резервной системе разрабатывать инфраструктуру для розничной цифровой валюты.

С расширением использования стейблкоинов резервы, обеспечивающие эти токены, все больше сосредоточены в казначейских облигациях США, при этом крупные эмитенты держат значительные объемы краткосрочного государственного долга. Анализы ЕЦБ, Банка Англии и МВФ предупреждают, что значительные сдвиги в сторону стейблкоинов, привязанных к иностранной валюте, могут не только ослабить передачу монетарной политики, но и поставить под угрозу устойчивость банков. Если депозиты мигрируют из местных банков в кошельки стейблкоинов, это ограничивает кредитные возможности банков, что еще больше сдерживает способность центральных банков влиять на экономические условия.

Смотрев в будущее, обсуждения центральных банков в конце 2025 года сосредоточены на потенциальных регуляторных рамках для трансграничных операций со стейблкоинами. Проблема заключается в юрисдикции, так как стейблкоин, выпущенный в США в рамках закона GENIUS, может использоваться по всему миру, независимо от местных регуляторных позиций.