Джейсон Томас из Carlyle Group предупреждает о рисках инфраструктуры ИИ, сравнивая с ипотечным кризисом

Джейсон Томас, управляющий директор и глава глобальных исследований и инвестиционной стратегии в Carlyle Group, выразил обеспокоенность по поводу текущего бума кредитования инфраструктуры ИИ, сравнив его с ипотечными финансовыми стратегиями, предшествовавшими финансовому кризису 2008 года. В своем отчете под названием «Пусть они едят вычисления: последствия дата-центров для ипотечного финансирования» Томас утверждает, что стремительный приток капитала в инфраструктуру, связанную с ИИ, искажает кредитные рынки, приводя к росту процентных ставок и отстранению традиционных заемщиков, особенно в жилищном секторе.

Масштабы расходов на инфраструктуру ИИ впечатляют: по оценкам, сотни миллиардов долларов инвестируются ежеквартально, с темпом роста 40-60% в год. Согласно данным Carlyle, гипермасштабные компании увеличили свои основные средства на 50-200% с конца 2023 года. Этот всплеск инвестиций происходит в то время, когда ставка по 30-летней фиксированной ипотеке в США составляла 6,58% в августе 2025 года, создавая сложные условия для новых покупателей жилья.

Томас подчеркивает, что существующие домовладельцы с низкими заблокированными ставками выигрывают от ситуации, что приводит к образованию двухуровневого рынка жилья. Он также указывает на то, что федеральные дефициты в настоящее время в 1,5 раза больше среднего уровня с 2010 по 2019 год, что еще больше усиливает конкуренцию за доступный капитал.

Суть предупреждения Томаса заключается в психологии кредиторов. Сегодняшнее финансирование дата-центров основывается на предположении, что спрос на ИИ будет продолжать расти, и что вычислительные мощности, которые разрабатываются, привлекут платящих клиентов. Однако эта зависимость от будущего спроса вызывает опасения по поводу устойчивости потоков доходов и потенциального неправильного ценообразования рисков. Несколько гипермасштабных компаний доминируют в этом строительстве, что может усугубить последствия любого спада.

Хотя Carlyle добилась успеха в этом секторе, сообщив о пятерном возврате от продажи своей платформы Copia Power в 2026 году, отчет Томаса служит предостережением. Продолжающаяся трансформация капитальных рынков, вызванная спросом на инфраструктуру ИИ, может не точно отражать связанные с этим риски.