Гиперскейлеры ИИ увеличивают заимствования для финансирования инфраструктуры на фоне роста расходов казначейства

Активность заимствований среди гиперскейлеров ИИ значительно возросла, и крупные технологические компании выпустили облигации на сумму от 159 до 220 миллиардов долларов только в 2026 году. Эта цифра уже превысила общий объем эмиссии облигаций за 2025 год, который составил около 108-120 миллиардов долларов. Goldman Sachs прогнозирует, что объем долговых обязательств, связанных с ИИ, может достичь почти 500 миллиардов долларов к концу года.

На переднем плане находится Amazon с обязательствами по долгам на сумму около 53 миллиардов долларов, направленными на улучшение своей инфраструктуры ИИ. Oracle и Alphabet следуют за ним с примерно 25 миллиардами и 20 миллиардами долларов соответственно. Этот бум заимствований в первую очередь обусловлен необходимостью капитальных затрат, превышающих внутренние денежные потоки, так как строительство дата-центров и приобретение современных чипов для разработки ИИ требует значительных инвестиций.

В 2026 году прогнозируемые капитальные расходы для экосистемы ИИ оцениваются в диапазоне от 725 до 740 миллиардов долларов, а прогнозы превышают 1 триллион долларов на 2027 год. Рынок облигаций демонстрирует признаки ценовой слабости для некоторых недавних предложений от этих гиперскейлеров, что указывает на прохладный прием со стороны инвесторов.

С усилением конкуренции среди таких технологических гигантов, как Amazon AWS, Google Cloud и Oracle, резкий рост заимствований — с 13 миллиардов до 17 миллиардов долларов в 2024 году до прогнозируемых 500 миллиардов долларов в 2026 году — подчеркивает стремительное изменение на рынке после появления генеративного ИИ.

Инвесторам рекомендуется внимательно следить за ростом доходов от ИИ, так как разочаровывающие результаты могут привести к значительным долговым нагрузкам для этих компаний. Текущая мягкость цен на облигации предполагает, что некоторые инвесторы уже учитывают потенциальные проблемы впереди.

Новые данные о тенденциях заимствований гиперскейлеров ИИ

• К началу июля 2026 года Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft и Oracle в совокупности выпустили примерно 194 миллиарда долларов в облигациях, превысив общий объем выпуска в 108 миллиардов долларов за весь 2025 год.
• Goldman Sachs прогнозирует, что эти компании завершат 2026 год с общим объемом выпуска облигаций около 250 миллиардов долларов, потенциально достигнув 400 миллиардов долларов в 2027 году.
• Коэффициенты покрытия по выпуску облигаций снизились с почти 5x в феврале 2026 года до менее 2x к июлю 2026 года, что указывает на возросшие трудности для продавцов в продаже облигаций.
• Медианные уступки по новым выпускам значительно увеличились, с 2.25 базисных пунктов в 2025 году до 12 базисных пунктов в 2026 году.
• Кредитные спреды по сравнению с казначейскими облигациями расширились, при этом облигации гиперскейлеров с коротким сроком погашения увеличились с примерно 30 базисных пунктов до 40 базисных пунктов, а облигации с более длительным сроком погашения увидели увеличение спредов с около 108.5 базисных пунктов до 118 базисных пунктов.
• Федеральная резервная система прекратила свою роль покупателя последней инстанции, что привело к более сложной обстановке для инвесторов частного сектора, поскольку они сталкиваются с одновременными волнами предложения как от казначейских, так и от корпоративных облигаций.