Майкл Бьюри критикует финансовую отчетность Oracle на фоне расширения инфраструктуры ИИ

Майкл Бьюри, известный своим предвидением кризиса на рынке жилья перед финансовым кризисом 2008 года, внимательно изучает финансовую отчетность крупных технологических компаний, особенно Oracle. В недавнем посте на Substack Бьюри утверждает, что сноски в отчетах SEC создают вводящее в заблуждение представление о затратах, связанных с развитием инфраструктуры ИИ.

Oracle под прицелом

Финансовый отчет Oracle за первый квартал 2027 года, опубликованный 10 сентября, показал увеличение доходов от облачной инфраструктуры на 121% по сравнению с прошлым годом, составив 7,39 миллиарда долларов. Однако анализ Бьюри указывает на то, что Oracle раскрыла данные о обязательствах по аренде центров обработки данных на сумму 261 миллиард долларов, многие из которых еще не введены в эксплуатацию. Эти будущие обязательства не отражены в балансе, что может ввести инвесторов в заблуждение относительно финансового состояния компании.

Озабоченность кредитных агентств

В июле 2026 года агентство S&P понизило кредитный рейтинг Oracle до BBB-, чуть выше уровня мусорных облигаций, ссылаясь на высокий уровень заимствований из-за значительных инвестиций в ИИ. Бьюри продолжает удерживать короткие позиции против Oracle, делая ставку на то, что рынок переоценивает компанию.

Скрытые финансовые обязательства

Методология Бьюри подчеркивает важность анализа финансовых отчетов на более глубоком уровне. Он предполагает, что пять крупнейших гипермасштабируемых компаний, включая Oracle, могут в совокупности иметь триллионы долларов в неучтенных обязательствах по аренде, которые могут стать значительными будущими денежными обязательствами. Его анализ вызывает опасения по поводу системного разрыва между заявленными обязательствами и фактической финансовой подверженностью в отрасли.

Новые идеи о динамике рынка ИИ

Стэнли Друкенмиллер выразил обеспокоенность по поводу потенциального пузыря доходов в сфере ИИ, подчеркивая быстрое развитие и последующее сокращение проектов по инфраструктуре ИИ.

Его семейный офис значительно сократил свои инвестиции в ИИ, что указывает на осторожный взгляд на устойчивость текущих оценок в этом секторе.

В секторе ИИ наблюдается значительное капитальное вложение и активный поток IPO, при этом компании, такие как Anthropic, обсуждаются по высоким оценкам перед IPO.

Участники рынка интерпретируют комментарии Друкенмиллера как предупреждение о долговечности текущих оценок ИИ, предполагая возможные проблемы в будущем.

Предстоящие объявления от ключевых компаний в сфере ИИ, особенно Anthropic, будут внимательно отслеживаться на предмет признаков устойчивого роста или неудач.