Министерство финансов США удваивает выкуп облигаций, ставя под сомнение подход ФРС к денежной политике

Министерство финансов США сделало смелый шаг, удвоив свои выкупы долгосрочного долга до минимума в 4 миллиарда долларов за выпуск, что направлено на сдерживание растущих доходностей облигаций. Это вмешательство, объявленное министром финансов Скоттом Бессентом, происходит на фоне того, что доходность 30-летних облигаций достигла самых высоких уровней с 2007 года. Действия Министерства финансов сигнализируют о резком несогласии с председателем ФРС Кевином Уоршем, который выразил поддержку более высоким долгосрочным ставкам как признаку независимости рынка.

Это расхождение подчеркивает философский конфликт между Министерством финансов и ФРС. В то время как Уорш считает, что более высокие доходности указывают на нормализацию рыночных условий, Бессент воспринимает текущий скачок доходностей как несоответствие экономическим фундаментам. Стратегия выкупа Министерства финансов, описанная как "изменение кривой доходности", направлена на стабилизацию цен на долгосрочные облигации путем их покупки с помощью краткосрочных заимствований.

Увеличив минимальный объем выкупа, Министерство финансов фактически сигнализирует трейдерам облигаций о том, что считает текущие доходности disconnected от реальности, потенциально создавая поддержку для цен на облигации. Аналитики предполагают, что проактивная позиция Министерства финансов может оказать влияние на макроэкономические условия, сопоставимое с традиционной политикой центрального банка.

Исторический контекст этого вмешательства напоминает о Соглашении 1951 года между Министерством финансов и ФРС, которое установило независимость ФРС от требований финансирования со стороны Министерства. Поскольку Министерство финансов активно участвует в покупке облигаций, а ФРС остается открытой к росту доходностей, границы между фискальной и денежной политикой становятся все более размытыми.

Для инвесторов в фиксированный доход перспектива более высоких доходностей привлекательна, но вмешательство Министерства финансов вызывает опасения относительно стабильности рынка и доверия к независимости центрального банка. Если программа выкупа Министерства будет сокращена или если ФРС более решительно утвердит свои полномочия, это может иметь значительные последствия для ценообразования активов и динамики рынка.

Новые разработки в программе выкупа облигаций Казначейства США

Казначейство США удвоило объем своей программы выкупа для поддержки ликвидности, увеличив максимальный размер транзакции для операций выкупа долгосрочных номинальных облигаций с 2 миллиардов долларов до как минимум 4 миллиардов долларов за операцию.

Эта расширенная программа вступит в силу 9 сентября и будет действовать до 4 ноября.

После объявления 19 августа цена Биткойна выросла более чем на 5%, достигнув около 68,147 долларов и кратковременно коснувшись диапазона от 70,000 до 72,000 долларов, в то время как цена золота увеличилась примерно на 2,7%, составив около 4,485 долларов за унцию.

Доходность 30-летних облигаций Казначейства достигла самого высокого уровня с 2007 года, что было вызвано забастовкой покупателей на долгосрочных облигациях на фоне государственного долга примерно в 40 триллионов долларов.

Движение цен на Биткойн было дополнительно усилено коротким сжатием, что привело к значительным ликвидациям коротких позиций, поскольку цена криптовалюты прыгнула с уровня ниже 65,000 долларов до выше 70,000 долларов.

Новые факты

• Доходность 30-летних казначейских облигаций США резко возросла до 5,34% в середине августа 2023 года, что не наблюдалось с 2007 года.
• Государственный долг впервые в истории превысил отметку в 40 триллионов долларов.
• Чистые иностранные покупки казначейских облигаций США упали до самого низкого уровня с января 2026 года, с особенно низкими потоками в июне.
• Министерство финансов объявило, что удвоит выкуп долгосрочных облигаций с 2 миллиардов до как минимум 4 миллиардов долларов за операцию, начиная с 9 сентября 2023 года, на срок два месяца.
• В последний раз доходность 30-летних облигаций была около 5% в 2007 году, когда соотношение государственного долга к ВВП США было примерно вдвое меньше, чем сегодня.
• Рост реальных доходностей исторически действует как противодействие для акций роста и рискованных активов.