Норвегия предлагает сократить свои вложения в государственные облигации на $106 миллиардов

Государственный пенсионный фонд Норвегии Global (GPFG), крупнейший суверенный фонд в мире с активами около $2.3 триллиона, предложил сократить свои вложения в государственные облигации на $106 миллиардов. Большая часть этого сокращения коснется казначейских облигаций США, как указано в письме Norges Bank Investment Management (NBIM) в Министерство финансов Норвегии.

Подробности предложения

Фонд планирует снизить долю государственных облигаций с 70% до 50% в своем облигационном бенчмарке. Это изменение приведет к сокращению примерно на $106 миллиардов, при этом капитал будет перенаправлен в более доходные необлигационные активы с фиксированным доходом, такие как корпоративные облигации и ипотечные ценные бумаги. В настоящее время фиксированный доход составляет около 26% от общего портфеля фонда, а доля необлигационных облигаций увеличится с 16.2% до 27.6% в рамках новой стратегии.

Влияние на казначейские облигации США

Предложение предполагает значительное сокращение доли фонда в казначейских облигациях США, которая снизится с 34.1% до 21.9%, что эквивалентно потенциальному сокращению на $75 миллиардов до $80 миллиардов в держании государственного долга США. Это изменение особенно актуально, поскольку доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 4.75% в начале сентября 2026 года, что подчеркивает растущие опасения по поводу увеличения уровня государственного долга.

Обоснование изменений

Предложение NBIM включает переход от расчета долей государственных облигаций на основе ВВП к расчету на основе рыночной стоимости. Эта корректировка направлена на более точное отражение реального размера рынка облигаций каждой страны, что решает проблему завышенной значимости меньших долговых рынков по методологии ВВП.

Следующие шаги

Предложение требует политической поддержки от Министерства финансов Норвегии и ожидается, что оно будет рассмотрено Экспертным советом к январю 2027 года, после чего последуют парламентские обсуждения весной 2027 года. В случае одобрения реализация будет происходить постепенно, чтобы минимизировать рыночные колебания.

Рыночные последствия

Предложенное сокращение держания казначейских облигаций может привести к увеличению давления на предложение на рынке, что потенциально повысит доходность и стоимость заимствований для правительства США. В то же время, рынки корпоративных облигаций и ипотечных ценных бумаг могут испытать повышенный спрос, поскольку GPFG перераспределяет свои инвестиции.