Обязанности Nvidia вне баланса вызывают беспокойство инвесторов на фоне бума ИИ

Nvidia находится под растущим вниманием со стороны инвесторов в связи с её обязательствами вне баланса, которые на 28 апреля 2024 года достигли почти 30 миллиардов долларов. Эти обязательства, в основном связанные с долгосрочными контрактами на поставку и многолетними соглашениями по облачным услугам, не отображаются как традиционный долг в балансе компании, но представляют собой значительные будущие денежные оттоки.

Разбивка этих обязательств показывает, что 18,8 миллиарда долларов связано с обязательствами по закупке запасов, в то время как 8,8 миллиарда долларов относится к соглашениям по облачным услугам. Такие контрактные обязательства обязывают Nvidia тратить средства независимо от рыночного спроса на её графические процессоры, что может привести к значительным финансовым последствиям в случае колебаний спроса.

Если бы эти обязательства вне баланса были учтены, то заявленный акционерный капитал Nvidia снизился бы с 49,1 миллиарда долларов до примерно 19,8 миллиарда долларов, что составляет сокращение на 60%. Это изменение значительно повлияло бы на коэффициенты цена/балансовая стоимость и общий профиль долговой нагрузки компании.

В первом квартале финансового года 2026 Nvidia уже зафиксировала 4,5 миллиарда долларов убытков, связанных с избыточными запасами, связанными с этими обязательствами. Эта тенденция указывает на то, что колебания спроса могут привести к дальнейшим финансовым списаниям.

В ответ на эти вызовы Nvidia заключила партнерство с крупными финансовыми учреждениями, включая Apollo, BlackRock и Goldman Sachs, для создания финансовой платформы, направленной на мобилизацию более 500 миллиардов долларов для инфраструктуры вычислений ИИ к августу 2026 года. Эта инициатива призвана сохранить связанный долг вне баланса Nvidia, позволяя операторам дата-центров финансировать свои закупки оборудования Nvidia через эти финансовые компании.

Хотя эта стратегия может обеспечить немедленный доход, она вызывает опасения, напоминающие о прошлых пузырях в телекоммуникациях, когда компании предоставляли финансирование клиентам, которые в конечном итоге не могли погасить свои кредиты. Хотя структура соглашения Nvidia отличается, основная логика получения дохода при отложении рисков остается предметом осторожности для инвесторов.