Обязательства крупных технологий в области ИИ на сумму $3 триллиона вне баланса

Согласно анализу Wall Street Journal, девять крупнейших технологических компаний имеют около $3 триллионов обязательств вне баланса, связанных с инфраструктурой искусственного интеллекта. Эта сумма примерно в пять раз превышает $600 миллиардов, которые эти компании сообщили в качестве совокупных капитальных расходов за последние 12 месяцев.

Разделение обязательств

Сумма в $3 триллиона делится на две основные категории. Первая включает незаключенные аренды, стоимость которых составляет от $904 миллиардов до $1.2 триллионов, что представляет собой обязательства по аренде пространства в дата-центрах, которые компании обеспечили, но еще не использовали. Вторая категория состоит из обязательств по закупкам, которые оцениваются в $1.52 триллиона до $1.9 триллиона и охватывают долгосрочные соглашения на поставку чипов, строительство дата-центров и закупку энергии.

Alphabet лидирует с $811 миллиардов в виде обязательств по закупкам и контрактам на 30 июня 2026 года, в то время как Meta сообщает о $347 миллиардах по арендам, которые еще не начались.

Бухгалтерские последствия

Согласно действующим бухгалтерским стандартам, незаключенные аренды не отображаются как обязательства в балансе компании. Это правило также распространяется на обязательства по закупкам, которые учитываются иначе, чем капитальные расходы. В результате традиционные показатели, такие как соотношение долга к капиталу, могут не полностью отражать финансовые обязательства компаний.

Анализ подчеркивает опасения, высказанные в предыдущем отчете Nikkei, который оценил внебалансовый долг в области ИИ в $1.65 триллиона у пяти крупных компаний. Инвестор Майкл Берри также отметил аналогичные риски, предполагая, что реальная финансовая ситуация этих компаний может быть более сложной, чем кажется.

Влияние на инвесторов

Яркое различие между заявленными капитальными расходами и обязательствами вне баланса указывает на то, что фактические инвестиции в инфраструктуру ИИ значительно больше, чем это сейчас раскрыто. Это несоответствие может привести к пересмотру оценок компаний, поскольку аналитики, не учитывающие эти будущие обязательства, могут переоценить доступные средства для дивидендов и других действий для акционеров.