План выкупа облигаций Минфином США не стабилизирует рынки на фоне растущих доходностей

На этой неделе правительство США попыталось справиться с волнениями на рынке облигаций, но ситуация только ухудшилась. После объявления Министерства финансов 19 августа о более чем двукратном увеличении операций по выкупу долгосрочных облигаций доходности продолжили расти, достигнув уровней, не наблюдавшихся с 2007 года.

С 9 сентября по 4 ноября Минфин увеличит свои операции по выкупу с 2 миллиардов долларов до как минимум 4 миллиардов долларов, нацеливаясь как на сектор облигаций с сроком погашения от 10 до 20 лет, так и на сектор от 20 до 30 лет. Эта инициатива направлена на то, чтобы влить ликвидность в рынок и снизить давление на продажу, но аналитики утверждают, что это лишь устраняет симптомы гораздо более серьезной проблемы: колоссального федерального долга США в 40 триллионов долларов.

20 августа индекс Dow Jones Industrial Average упал почти на 700 пунктов, или примерно на 1,3%, в то время как S&P 500 и Nasdaq также показали снижение. Этот распродажа произошла всего через день после объявления Минфина, которое изначально, казалось, немного снизило доходности. Однако на следующий день доходности вновь возросли, отражая скептицизм трейдеров относительно эффективности плана выкупа.

С ростом уровня долга, что приводит к увеличению эмиссии облигаций и менее надежному спросу со стороны иностранных центральных банков, ожидается, что доходности останутся на высоком уровне, что еще больше усложнит экономическую ситуацию. Кроме того, геополитическая напряженность, особенно в отношении Ирана, способствовала росту цен на нефть и ожиданиям инфляции, оказывая дополнительное давление на доходности облигаций.

Последствия этих высоких доходностей выходят за рамки рынка облигаций, влияя на ипотечные ставки, стоимость корпоративного заимствования и финансирование коммерческой недвижимости. По мере начала программы выкупа Минфина участники рынка будут внимательно следить за ее влиянием на долгосрочные доходности и общую стабильность рынка.

Новые сведения о плане выкупа облигаций Министерства финансов США

Министерство финансов США попыталось стабилизировать рынок облигаций, увеличив свои операции по выкупу долгосрочных ценных бумаг с 2 миллиардов долларов до как минимум 4 миллиардов долларов за сессию, начиная с 9 сентября и до 4 ноября. Однако эта стратегия обеспечила лишь временное облегчение, так как доходность 30-летних облигаций достигла 5,3%, что является самым высоким показателем с 2007 года, а доходность 10-летних облигаций превысила 4,7%.

Аналитики раскритиковали план выкупа как "временное решение", подчеркивая, что основной проблемой является значительный объем долга, который федеральное правительство должно выпустить, при этом чистый рыночный долг на третий квартал 2026 года оценивается в 739 миллиардов долларов. Первоначально положительная реакция рынка быстро изменилась, когда трейдеры осознали, что программа выкупа не сможет существенно облегчить текущие потребности правительства в заимствованиях.

Кроме того, рост цен на энергоносители усугубил инфляционные ожидания, что привело к тому, что инвесторы начали требовать более высокие доходности по долгосрочным облигациям. Мимолетный характер ралли на рынке указывает на растущий скептицизм относительно эффективности интервенций со стороны спроса в условиях постоянных проблем со стороны предложения.

Новые разработки по плану выкупа облигаций Казначейства

• Государственный секретарь США по финансам Скотт Бессент объявил, что программа выкупа облигаций может превысить ранее установленный предел в 4 миллиарда долларов за операцию.
• Казначейство удвоило свой лимит на выкуп долгосрочных долговых обязательств с 2 миллиардов до как минимум 4 миллиардов долларов за операцию, нацеливаясь на ценные бумаги с погашением через 10-30 лет, начиная с 9 сентября.
• Биткойн (BTC) вырос до самого высокого уровня с июня, торгуясь около 72,712 долларов, после объявления плана выкупа.
• Бессент указал, что размер будущих выкупов будет зависеть от рыночных условий, предполагая, что цифра в 4 миллиарда долларов является минимумом, а не максимумом.
• До объявления доходность 30-летних облигаций достигла самого высокого уровня с 2007 года, после чего она снизилась, что облегчило финансовые условия в целом.
• Бессент также отметил, что конфликт между США и Ираном вызывает временные искажения доходностей, с ожиданиями нормализации после разрешения ситуации.
• Недавний рост биткойна объясняется сочетанием факторов, включая ликвидацию коротких позиций и renewed оптимизм на крипторынке.

Новые данные о рыночных условиях

Билл Дадли, бывший президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, выразил опасения, что фондовый рынок США в настоящее время находится в состоянии пузыря, указывая на завышенные оценки и потенциальное замедление цикла инвестиций в искусственный интеллект (ИИ).

Коэффициент Шиллера CAPE составляет примерно 41, что значительно выше его исторического среднего значения около 17, что указывает на то, что инвесторы платят чрезмерно за прибыль компаний. Кроме того, Индикатор Баффета, который сравнивает стоимость фондового рынка с ВВП, составляет около 240%, что свидетельствует о серьезной переоцененности рынка.

Дадли ожидает, что рост капитальных расходов среди гипермасштабируемых компаний в области ИИ может замедлиться к 2027 году, что может повлиять на прибыльность в секторе. Он также выразил сомнения в способности отрасли генерировать запланированные 2 триллиона долларов выручки, необходимых для поддержания текущих уровней инвестиций.

В ответ на рост доходности долгосрочных облигаций, которые недавно превысили 5,3%, Министерство финансов увеличило объем выкупа долгосрочных облигаций. Однако Дадли предупреждает, что фискальный фон усложняет усилия Федеральной резервной системы по стабилизации рынка.

Новые разработки

Азиатские валюты показали рост на фоне растущего скептицизма инвесторов по поводу стратегии выкупа облигаций Министерства финансов США. Недавнее объявление об увеличении выкупа облигаций с более длительным сроком погашения привело к снижению доходности облигаций США и ослаблению доллара США.

Участники рынка выражают сомнения в эффективности плана США, что может повлиять на ожидания по процентным ставкам. Эта обстановка способствовала более сильным показателям азиатских валют, что особенно заметно в парах USD/JPY и USD/CNY.

Существует потенциальная поддержка цен на золото, так как более низкие процентные ставки обычно повышают привлекательность бездоходных активов, таких как золото. Будущие объявления или корректировки в операциях по выкупу облигаций Министерства финансов США могут повлиять на валютные рынки и ожидания по процентным ставкам.

Кроме того, сообщения Федеральной резервной системы США и публикации экономических данных будут ключевыми индикаторами потенциальных изменений в монетарной политике.

Новые факты

• Общий государственный долг США достиг $40.047 триллиона, что стало первым случаем, когда он пересек отметку в $40 триллионов.
• Общий долг включает в себя $32.266 триллиона в ценных бумагах, находящихся в собственности у населения, и $7.782 триллиона в межправительственных активах.
• Президент Трамп отверг опасения по поводу волатильности на рынке облигаций, заявив, что США - это "очень мощная страна", способная справиться с высокими процентными ставками.
• Бюджетные группы предупреждают о потенциальном финансовом кризисе из-за огромного государственного долга, который, по их мнению, влияет на экономику и финансовое положение отдельных граждан.
• На то, чтобы валовой долг Америки впервые достиг $1 триллиона в 1981 году, потребовалось почти 200 лет, что подчеркивает стремительный рост до $40 триллионов сегодня.
• Министерство финансов объявило о увеличении выкупов долгосрочных облигаций до как минимум $4 миллиарда за операцию.
• Государственный долг США более чем удвоился с $19.95 триллиона в январе 2017 года, с значительными увеличениями как при текущей, так и при предыдущей президентских администрациях.

Новые данные о программе выкупа облигаций Казначейства США

Казначейство США расширило свою программу выкупа долговых обязательств с длительным сроком обращения с 19 августа, теперь она включает операции на сумму не менее 4 миллиардов долларов для ценных бумаг с сроком погашения от 10 до 30 лет, что вдвое превышает предыдущие уровни.

Это расширение вызвало опасения по поводу возможного обесценивания доллара, что привело к значительному росту цен на золото и биткойн.

Участники рынка интерпретируют этот шаг как стратегию по улучшению ликвидности долгосрочных облигаций Казначейства и снижению затрат на заимствования.

Текущие рыночные цены указывают на 44% вероятность того, что золото достигнет 4,700 долларов в августе, что является значительным увеличением по сравнению с 22% всего за день до этого.

Инвесторы сосредоточены на потенциальных инфляционных последствиях выкупа, что соответствует стратегиям хеджирования против обесценивания валюты.

Ключевые индикаторы, за которыми стоит следить, включают сигналы Федеральной резервной системы и экономические данные, такие как индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен на личные расходы (PCE), а также события из Народного банка Китая, которые могут повлиять на рыночные настроения.