План выкупа облигаций Минфином США сталкивается с критикой на фоне растущих доходностей

Минфин США сталкивается с проблемой долга в 32 триллиона долларов, что побуждает его к новой стратегии выкупа собственных облигаций на беспрецедентном уровне. 19 августа министр финансов Скотт Бессент объявил о планах увеличить потолок выкупа для долгосрочных ценных бумаг с 2 миллиардов до как минимум 4 миллиардов долларов за операцию, начиная с 9 сентября и до 4 ноября 2026 года.

Эта инициатива нацелена на облигации в секторе с сроком погашения от 10 до 30 лет, стремясь влить ликвидность в рынок, на котором доходности достигли самых высоких уровней за почти два десятилетия, значительно увеличивая расходы правительства на обслуживание долга.

Покупая старые, менее ликвидные долгосрочные облигации, Минфин надеется сократить предложение, тем самым повысив цены на облигации и снизив доходности. В настоящее время общий счет Минфина в Федеральной резервной системе составляет примерно 940-950 миллиардов долларов, что дает возможность превысить объявленный лимит при необходимости.

Тем не менее, первоначальные реакции на рынке облигаций свидетельствуют о скептицизме. После объявления доходности на короткое время снизились, но затем почти полностью восстановились. Критик Стэнли Друкенмиллер охарактеризовал расширение программы выкупа как попытку "управления ценами", предостерегая, что это может подорвать доверие к операциям на рынке облигаций.

Друкенмиллер утверждает, что увеличение размера выкупа незначительно по сравнению с общим рынком, что, по его мнению, не оправдывает вмешательства. Он считает, что рост долгосрочных доходностей приводит к увеличению процентных выплат по новому долгу, усугубляя фискальные проблемы, с которыми сталкивается правительство.

В связанном развитии событий Друкенмиллер недавно признал, что использовал искусственный интеллект для помощи в написании статьи в Wall Street Journal, в которой критиковалась стратегия Бессента. Он описал использование ИИ как аналог использования калькулятора для математики, утверждая, что основные аргументы были его собственными.

По мере реализации программы выкупа остается неясным, как она повлияет на более широкую фискальную ситуацию и настроение инвесторов на рынке облигаций.

Новые данные о плане выкупа облигаций Министерства финансов США

Президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин выступил с резким предупреждением относительно растущей траектории государственного долга США, который теперь превысил 40 триллионов долларов. Он предостерег, что если уровень долга продолжит расти, покупатели облигаций могут в конечном итоге покинуть рынок.

Национальный долг пересек отметку в 40 триллионов долларов в августе 2026 года, что произошло раньше, чем ожидалось. Общественный долг приближается к 100% от ВВП, что обычно вызывает беспокойство среди инвесторов в облигации.

Конгрессный бюджетный офис прогнозирует значительное увеличение затрат на обслуживание долга, создавая цикл, в котором больший долг приводит к более высоким процентным выплатам, что требует еще большего заимствования.

В ответ на эти давления Министерство финансов инициировало выкуп долгосрочных ценных бумаг, чтобы смягчить давление на доходность на длинном конце кривой, хотя аналитики рассматривают это как временное решение.

Поскольку доходность 30-летних облигаций Министерства финансов достигает уровней, не наблюдавшихся с момента глобального финансового кризиса, традиционные покупатели, такие как иностранные центральные банки и пенсионные фонды, могут пересмотреть свои инвестиционные стратегии, что потенциально приведет к повышению доходности в целом для компенсации воспринимаемых фискальных рисков.

Характеризация Баркина долга как инфляционного "ветра" предполагает, что растущие затраты на заимствование правительства могут иметь более широкие экономические последствия, усложняя усилия Федеральной резервной системы по управлению инфляцией.