Растущий риск дефолта по кредитам для компаний ИИ на фоне падения акций чипов

Недавние события указывают на тревожную тенденцию для компаний, занимающихся искусственным интеллектом (ИИ) и производством полупроводников. Риск дефолта по кредитам для долговых обязательств, связанных с ИИ в США, достиг беспрецедентных уровней, при этом такие известные компании, как Oracle, SoftBank и CoreWeave, сталкиваются с расширением спредов по кредитным дефолтным свопам (CDS). В частности, спред CoreWeave указывает на 63% вероятность дефолта в течение пяти лет.

Этот рост воспринимаемого кредитного риска происходит на фоне того, что крупные технологические игроки, такие как Amazon и Alphabet, сохраняют значительные денежные резервы, что резко контрастирует с более закредитованными компаниями в секторе ИИ. Инвесторы все больше беспокоятся о финансовых последствиях расширения ИИ, финансируемого за счет долгов, что приводит к значительной реакции рынка.

Акции чипов сталкиваются с самой длительной серией потерь

Тем временем акции чипов закрылись с понижением в течение восьми последовательных сессий, что стало самой длительной серией потерь за 16 лет. ETF iShares Semiconductor (SOXX) упал почти на 14% с октября, закрывшись на уровне $514.71. Несмотря на краткосрочное восстановление, результаты ETF указывают на более широкие опасения среди инвесторов относительно устойчивости бума ИИ.

Ключевые факторы, способствующие этому падению, включают:

• Разочарование в прогнозах расходов на ИИ, так как прогнозы доходов OpenAI не оправдали ожиданий.
• Опасения по поводу инфляции и возможных повышений ставок Федеральной резервной системы, при этом потребительские цены выросли на 3.7% в годовом исчислении.
• Рыночная динамика в Азии, особенно влияние давления на продажу со стороны корейского рынка KOSPI, насыщенного акциями чипов.

Поскольку сектор полупроводников сталкивается с этими вызовами, перспективы для компаний, сосредоточенных на ИИ, остаются неопределенными. Будущие события на кредитных рынках и возможные усилия по реструктуризации в секторе ИИ будут критически важны для наблюдения.

Новые идеи о рисках инвестиций в ИИ

Генеральный директор Broadcom Хок Тан выразил обеспокоенность по поводу того, что инвесторы в ИИ ведут себя больше как азартные игроки, чем как аналитики, во время своих замечаний 12 октября 2026 года на конференции DBS Asia Future Forward в Сингапуре. Он подчеркнул неопределенность доходов для компаний, инвестирующих в генеративный ИИ, отметив высокие операционные расходы, связанные с обучением крупных моделей ИИ.

Тан отметил, что, хотя годовой доход OpenAI составляет примерно 50 миллиардов долларов, различие между спросом и прибыльностью остается критически важным, поскольку операционные расходы могут привести к значительным убыткам.

Broadcom сообщила о замечательном увеличении доходов от полупроводников для ИИ на 221%, составившем 16,7 миллиарда долларов в третьем финансовом квартале, с прогнозами в 21,7 миллиарда долларов на четвертый квартал. Тан поставил амбициозные цели по доходам в 115 миллиардов долларов на финансовый 2027 год и 230 миллиардов долларов на финансовый 2028 год.

В отличие от этого, генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг сохраняет оптимистичный взгляд, предсказывая, что расходы на инфраструктуру ИИ достигнут триллионов долларов к концу десятилетия, утверждая, что каждая компания в конечном итоге станет компанией ИИ.

Оба генеральных директора согласны с постоянным спросом со стороны крупных разработчиков ИИ, таких как OpenAI и Anthropic, но они различаются в своих взглядах на риски и устойчивость инвестиционного ландшафта в ИИ.

Новые данные о рисках дефолта по кредитам для компаний в сфере ИИ

На середину октября 2026 года стоимость кредитных дефолтных свопов (CDS) для крупных технологических компаний и заемщиков, связанных с ИИ, достигла исторических уровней, что указывает на растущую озабоченность по поводу их способности погашать долги.

CoreWeave, оператор дата-центров, зафиксировал, что его пятилетний CDS превысил 1,100 базисных пунктов, что предполагает риск дефолта примерно в 63-64%, что является значительным увеличением по сравнению с около 30% годом ранее. Компания имеет почти 50 миллиардов долларов долга, что делает её критическим индикатором в секторе ИИ.

CDS Oracle также вырос до около 288-300 базисных пунктов после понижения рейтинга до BBB- агентством S&P из-за неопределенности в отношении её расходов на ИИ. С сообщаемым долгом около 160 миллиардов долларов, Oracle находится на грани перехода в категорию мусорных облигаций.

В 2026 году такие компании, как Oracle, Broadcom и SpaceX, выпустили почти 500 миллиардов долларов нового долга, связанного с ИИ. Ожидается, что Broadcom потребуется дополнительно 600 миллиардов долларов финансирования в ближайшие годы.

Крупные игроки, такие как Amazon, Alphabet и Meta, столкнулись с расширением спредов CDS, что отражает увеличенный кредитный риск, несмотря на их более сильные исходные позиции.

Усложняя эти проблемы, недавние данные по инфляции в США превысили ожидания, что привело к повышению прогнозов процентных ставок и увеличению стоимости обслуживания существующих долгов. Эта ситуация представляет собой значительную проблему для инфраструктуры ИИ, которая требует значительных первоначальных инвестиций с задержкой в получении доходов.

Новые разработки в стратегии ИИ компании Dell

• Компания Dell Technologies в настоящее время сталкивается с крупнейшей в своей истории задолженностью по серверам ИИ, которая к концу второго финансового квартала 2027 года составит 95 миллиардов долларов.
• В первом финансовом квартале 2027 года Dell сообщила о задолженности по серверам ИИ в размере 51,3 миллиарда долларов, о заказах на ИИ на сумму 24,4 миллиарда долларов и о доходах от серверов ИИ в размере 16,1 миллиарда долларов.
• У компании более 6,500 клиентов в области ИИ, с значительным спросом со стороны неоклаудов и суверенных клиентов.
• Кредиторская задолженность увеличилась на 11,66 миллиарда долларов в первом квартале 2027 года, компенсировав выбытие наличных в размере 13 миллиардов долларов, связанное с дебиторской задолженностью и запасами.
• Генеральный директор Майкл Делл указал, что ограничения по поставкам памяти могут сохраняться до четырех лет, что повлияет на производство серверов ИИ.
• Barclays понизил рейтинг Dell до уровня «Равный вес», ссылаясь на опасения по поводу устойчивости роста доходов и влияния завышенных цен на память.
• В настоящее время ИИ составляет примерно 5% ИТ-бюджетов, при этом оборудование составляет около 25% от этих расходов на ИИ.

Новые идеи о рыночных трендах

Майкл Барри, известный своим прогнозом краха рынка жилья в 2008 году, предполагает, что акции США могут достичь значительного пика в течение следующих девяти месяцев. Он сосредоточил свои медвежьи ставки в основном на индексе Nasdaq-100 и ETF на полупроводники VanEck.

Пут-опционы Барри на Nasdaq-100 истекают в апреле 2027 года, в то время как опционы на ETF полупроводников истекают в июне 2027 года. Он продолжает держать более долгосрочные путы на Palantir Technologies и Oracle, но закрывает другие медвежьи позиции.

ETF на полупроводники продемонстрировалRemarkable рост более чем на 67% в этом году, чему способствовали такие крупные игроки, как Nvidia, Taiwan Semiconductor Manufacturing и AMD. Особенно стоит отметить, что акции AMD выросли более чем на 170% в 2026 году.

По мере развития рынка прогнозы и стратегии Барри будут внимательно отслеживаться инвесторами.