Рост доходности казначейских облигаций США на фоне растущих опасений по поводу дефицита и скептицизма рынка

Долгосрочные доходности казначейских облигаций США резко возросли до уровней, не наблюдавшихся с 2006 года, с доходностью 10-летних облигаций, колеблющейся около 4.65-4.7%, и 30-летних облигаций, превышающей 5%. Этот резкий рост стоимости заимствований вызывает тревогу в различных финансовых секторах, так как каждый финансовый продукт, связанный с этими ставками, от ипотек до корпоративного долга, становится более дорогим.

Конгрессный бюджетный офис прогнозирует ежегодные бюджетные дефициты примерно в 1.9 триллиона долларов, или около 5.8% от ВВП на 2026 финансовый год. Чтобы справиться с такими значительными дефицитами, Казначейство должно постоянно выпускать новый долг. Министр финансов Скотт Бессент проявил гибкость в выпуске долгосрочного долга, предпочитая полагаться больше на краткосрочные T-билеты, которые в настоящее время приносят около 3.8%. Хотя эта стратегия может обеспечить временное облегчение, она также приводит к сжатию профиля погашения долга США, что вызывает необходимость в более частом рефинансировании и увеличивает подверженность колебаниям краткосрочных процентных ставок.

Ранее сделанные заявления Бессента о том, что казначейские облигации США будут лучшим развивающимся рынком облигаций в 2025 году, не оправдались, так как растущие доходности привели к снижению цен. США также впервые с 1998 года вмешались на рынок иены, стремясь укрепить японский спрос на казначейские ценные бумаги США, учитывая статус Японии как одного из крупных иностранных держателей долга США.

Последствия роста доходностей выходят за рамки рынка облигаций. Высокие ипотечные ставки, которые тесно следуют за 10-летней доходностью казначейских облигаций, усугубляют проблемы доступности на рынке жилья, что приводит к снижению числа квалифицированных покупателей и замедлению объемов сделок. Корпоративные заемщики также ощущают давление, сталкиваясь с значительно более высокими затратами на рефинансирование существующего долга или финансирование расширения по сравнению с 18 месяцами назад. Устойчиво высокие доходности создают сложную среду для рискованных активов, так как государственные облигации, предлагающие 5% с минимальным кредитным риском, поднимают планку для акций, недвижимости и венчурного капитала.

Задача Бессента заключается в том, чтобы убедить скептически настроенный рынок в том, что США могут эффективно управлять своей фискальной траекторией на фоне исторически высоких дефицитов и долговых уровней, превышающих 39 триллионов долларов. Его администрация ставит цель по снижению дефицита до уровня около 3% от ВВП, но завоевание доверия рынка остается критическим препятствием.