Рост корпоративного долга в США, связанного с ИИ, вызывает беспокойство инвесторов на фоне ралли промышленных акций

На середину августа 2026 года американские гипермасштабные компании выпустили около 220 миллиардов долларов долговых обязательств, связанных с расходами на ИИ, что является поразительным увеличением в 17 раз по сравнению с 12,5 миллиарда долларов, привлеченными в тот же период в 2025 году. Этот рост вызвал беспокойство среди инвесторов, особенно после того, как Amazon недавно оценил предложение долгосрочных облигаций на сумму 25 миллиардов долларов с разницей в 120 базисных пунктов относительно казначейских облигаций, что указывает на то, что инвесторы требуют более высокой компенсации за поглощение большего объема технологического долга.

Джордж Катрамбоне из DWS, инвестиционного подразделения Deutsche Bank, отметил усталость инвесторов как ключевую проблему в предложениях конца 2026 года. Новые сделки требуют уступок в 10-15 базисных пунктов для привлечения покупателей, что отражает насыщение рынка. Goldman Sachs оценивает, что долг, связанный с ИИ, может достичь примерно 489 миллиардов долларов к середине 2026 года, в то время как прогноз Morgan Stanley еще выше — 570 миллиардов долларов.

Расширение кредитных спредов в технологическом секторе по сравнению с более широким рынком инвестиционного уровня свидетельствует о росте стоимости капитала для компаний, зависящих от дешевого долга для своих стратегий в области ИИ. Если тенденция продолжится, это может привести к снижению цен на существующие технологические облигации, что приведет к бумажным убыткам для текущих держателей.

В отличие от этого, промышленные акции процветают на фоне бума ИИ, и сектор промышленных компаний S&P 500 теперь торгуется с прогнозируемым коэффициентом цена/прибыль выше 30, что значительно выше исторического среднего уровня около 20. Это отражает оптимизм инвесторов относительно спроса на инфраструктуру ИИ, поскольку каждый новый дата-центр требует значительных строительных и инженерных усилий.

Подсекторы, связанные с этой строительной активностью, такие как оборонные технологии, строительство и энергетическое оборудование, показали доходность более 300% с мая 2023 года. Такие компании, как Sherwin-Williams, извлекли выгоду из увеличенного спроса, связанного со строительством дата-центров, демонстрируя более широкий эффект инвестиций в ИИ на промышленные сектора.

Несмотря на рост цен на нефть и доходности облигаций, уверенность инвесторов остается высокой, и многие промышленные компании сообщают о сильных доходах, обусловленных расходами на ИИ. Однако завышенные оценки в промышленном секторе вызывают вопросы о устойчивости, особенно поскольку более высокие доходности облигаций могут сжать будущие оценки доходов.