Koordination von US-Finanzministerium und Federal Reserve bewegt Märkte nicht

Die jüngste Koordination zwischen dem US-Finanzministerium und der Federal Reserve, die erweiterte Rückkaufoperationen und beschleunigte Reformen der Marktinfrastruktur umfasst, hat eine überraschend gedämpfte Reaktion an den Märkten hervorgebracht. Es gab keine signifikanten Anstiege der Renditen, keinen Liquiditätsstress und keinen Panikverkauf, was darauf hindeutet, dass der Markt diese Maßnahmen als stabilisierend und nicht als destabilisierend ansieht.

Finanzminister Scott Bessent kündigte am 19. August an, dass das Ministerium seine Rückkaufoperationen für langfristige Anleihen ausweiten werde, wobei die maximale Größe von 2 Milliarden auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Operation für längerfristige Wertpapiere erhöht wird. Dieses Programm soll vom 9. September bis zum 4. November laufen. Citrini Research hat sogar angedeutet, dass dieser Politikwechsel einer neuen „Treasury-Fed-Akkord“ ähneln könnte, ähnlich dem historischen Abkommen von 1951, das die Unabhängigkeit der Fed in der Geldpolitik wiederherstellte.

Trotz des erweiterten Rückkaufprogramms gab es keine signifikante negative Reaktion, die der Koordination zwischen Fed und Finanzministerium zugeschrieben werden könnte. Die Renditen haben geschwankt, aber diese Veränderungen standen eher im Zusammenhang mit wirtschaftlichen Daten und sich ändernden Erwartungen an die Fed-Zinssätze als mit den Ankündigungen selbst. Am 22. September bemerkte der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, dass die zentrale Abwicklung für Staatsanleihen schneller als geplant voranschreitet, um Risiken zu mindern, die während der Marktkrise im März 2020 aufgetreten sind.

Der Fokus der Koordination scheint auf der Marktstruktur und dem Angebotsmanagement zu liegen, anstatt auf einer direkten Manipulation der Zinssätze. Das Fehlen von Volatilität deutet darauf hin, dass die Marktteilnehmer die Koordination als stabilisierende Kraft wahrnehmen. Wenn Händler glauben würden, dass dies ein Zeichen der Verzweiflung ist, würden die Renditen wahrscheinlich steigen und die Spreads der Credit Default Swaps sich ausweiten, was derzeit jedoch nicht der Fall ist.