Blackstone impose un plafond de rachat sur le fonds BCRED face à une hausse des demandes de retrait

Blackstone Inc. a mis en place un plafond de 5 % sur les retraits de son fonds phare de crédit privé, le Blackstone Private Credit Fund (BCRED), après que les demandes de rachat ont grimpé à environ 10 % des actions en circulation, soit environ 4,4 à 4,5 milliards de dollars. Cette mesure marque la première fois que la société applique sa limite de rachat depuis le lancement de BCRED en 2021.

Le fonds, qui gère 79 milliards de dollars d'actifs—en baisse par rapport à 82 milliards— a enregistré des sorties nettes d'environ 3 % de sa valeur nette d'actifs. Au trimestre précédent, Blackstone avait déjà fait face à une situation similaire lorsque les demandes de rachat avaient atteint 7,9 % des actions, choisissant de lever temporairement le plafond et d'honorer toutes les demandes, utilisant même des fonds de la société et de ses employés pour maintenir la liquidité.

Cependant, avec la récente augmentation des demandes de retrait, Blackstone est revenu à la limite contractuelle de 5 %. Les investisseurs dont les demandes dépassent ce seuil recevront un traitement pro-rata, ce qui signifie qu'ils ne recevront qu'une partie de leurs retraits demandés et devront attendre les trimestres suivants pour accéder au reste.

Cette tendance à limiter les rachats n'est pas propre à Blackstone ; d'autres sociétés comme Apollo, BlackRock et Ares ont également imposé des restrictions similaires sur leurs véhicules de crédit privé. Ces fonds, conçus pour offrir un accès aux marchés de crédit privé avec une liquidité périodique, font maintenant face à des défis alors que le sentiment des investisseurs évolue dans un contexte de taux d'intérêt changeants.

Malgré le plafond de rachat, Blackstone a rapporté plus de 15 milliards de dollars de liquidités disponibles, indiquant que la décision d'appliquer le plafond est davantage liée à la gestion de la structure du fonds qu'à un manque de liquidités. Le marché du crédit privé, qui a considérablement crû au cours de la dernière décennie, subit maintenant des tensions alors que les investisseurs réévaluent leurs options dans un paysage où les investissements traditionnels offrent des rendements compétitifs sans les contraintes d'illiquidité.