Гиперскейлеры ИИ сталкиваются с рекордными затратами на кредитные дефолтные свопы на фоне опасений по поводу расходов

Цена кредитных дефолтных свопов (CDS) для гиперскейлеров ИИ достигла рекордных уровней, отражая растущие опасения на рынке облигаций по поводу устойчивости агрессивных капитальных расходов этих компаний. В конце июля 2026 года спред CDS Oracle на пять лет составил примерно 212 базисных пунктов, что эквивалентно ежегодной стоимости в $212,000 для страхования $10 миллионов ее долга от дефолта.

Oracle является одним из пяти крупных гиперскейлеров, включая Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft, которые активно занимают средства, при этом их совокупное размещение облигаций в среднем составляет около $28 миллиардов в год с 2020 по 2024 годы. Эта цифра стремительно возросла до $121 миллиарда в 2025 году, и Goldman Sachs прогнозирует, что их совокупные капитальные расходы достигнут $1.15 триллиона к 2027 году.

Беспокойство инвесторов усугубляется недавним отчетом Alphabet о негативном свободном денежном потоке впервые с момента IPO в 2004 году, что связано в основном с ее расходами на ИИ. Общие обязательства по аренде вне баланса для этих гиперскейлеров приближаются к $1.65 триллиона, что указывает на более высокий уровень задолженности, чем традиционные долговые метрики предполагают.

В ответ на эти опасения JPMorgan запустил настраиваемый продукт CDS в начале 2026 года, позволяя инвесторам хеджировать коллективный кредитный риск этих компаний. Поскольку объемы торгов по CDS на отдельные имена этих гиперскейлеров возросли, несоответствие между текущими расходами и неопределенными доходами от инвестиций в ИИ стало центральной темой для инвесторов.

Хотя дефолт не является неминуемым, растущие затраты на страхование от дефолта для компаний, которые исторически были стабильными, поднимают вопросы о восприятии риска на рынке облигаций по сравнению с фондовыми рынками.