Министерство финансов США расширяет программу выкупа облигаций на фоне роста долгосрочных доходностей

Государственный секретарь по финансам Скотт Бессент изучает возможности использования общего счета казначейства (TGA), на котором в настоящее время находится около 950 миллиардов долларов, для финансирования расширенной программы выкупа облигаций, нацеленной на рынок долгосрочных долговых обязательств. Эта инициатива, объявленная 19 августа, увеличит лимит на операции по поддержке ликвидности с 2 миллиардов до как минимум 4 миллиардов долларов за транзакцию, начиная с 9 сентября и до 4 ноября.

Основное внимание будет уделено ценным бумагам со сроком погашения от 10 до 30 лет, которые в последнее время испытывали значительную волатильность. Доходность 30-летних облигаций казначейства колебалась в пределах 5.23% до 5.25%, что вызывает беспокойство среди инвесторов. Бессент отметил, что отдельные операции по выкупу могут превысить порог в 4 миллиарда долларов в зависимости от рыночных условий.

Текущий баланс TGA превышает целевой диапазон администрации Байдена примерно на 350-400 миллиардов долларов, что предоставляет запас для покупки старых, более доходных облигаций без необходимости немедленного выпуска новых краткосрочных векселей. Эта стратегия направлена на погашение дорогого долга при одновременном улучшении условий ликвидности на рынке.

Несмотря на усилия казначейства, крупные финансовые учреждения, такие как Goldman Sachs и Wells Fargo, выразили скептицизм относительно эффективности программы выкупа в изменении роста долгосрочных доходностей. Аналитики утверждают, что операции слишком малы по сравнению с общим рынком казначейских облигаций в 32 триллиона долларов, и что основные проблемы, способствующие росту доходностей, такие как расширяющиеся фискальные дефициты и опасения по поводу инфляции, остаются нерешенными.

Поскольку доходность 30-летних облигаций приближается к максимальным значениям за два десятилетия, последствия для широкой экономики значительны. Рост долгосрочных ставок влияет на ипотечные ставки, стоимость корпоративного заимствования и оценку акций, а также создает проблемы для альтернативных инвестиций, таких как Биткойн и цифровые активы.

Новые данные о программе выкупа казначейских облигаций

Citadel Securities выразила обеспокоенность по поводу расширенной программы выкупа облигаций Министерства финансов США, назвав ее формой "финансового подавления", которая может ослабить доллар и увеличить инфляционное давление.

Министерство финансов удвоило лимит на выкуп облигаций с поддержкой ликвидности для ценных бумаг со сроком погашения от 10 до 30 лет с 2 миллиардов долларов до как минимум 4 миллиардов долларов за операцию, что потенциально позволяет увеличить объем выкупа на дополнительные 14 миллиардов долларов.

После объявления доллар ослабел почти на 0,8%, в то время как цены на золото резко возросли, что указывает на стремление инвесторов к безопасным активам.

Анализ Citadel предполагает, что программа выкупа может скрывать фискальные дефициты, усугубленные значительными расходами на инициативы в области ИИ и недостаточными налоговыми поступлениями от рынка труда.

Новые события

• Биткойн (BTC) на короткое время достиг $80,000, прежде чем вернуться к уровню около $78,835.
• Общий счет Казначейства США (TGA) составляет около $950 миллиардов, при этом на 20 августа было зафиксировано $935.1 миллиардов.
• 19 августа Казначейство удвоило свои выкуп облигаций, увеличив операции на длинном конце с $2 миллиардов до как минимум $4 миллиардов каждая.
• Первая операция по выкупу облигаций запланирована на 9 сентября 2026 года.
• Доходность 30-летних облигаций Казначейства достигла 5.31% 17 августа, что является самым высоким показателем с 2007 года, прежде чем упасть до 5.21% после новостей о выкупе.
• Критики, включая Citadel Securities и Питера Шиффа, предупреждают, что стратегия выкупа может привести к финансовой репрессии, ослаблению доллара и увеличению рисков инфляции.
• Том Ли из Fundstrat утверждает, что эта стратегия благоприятна для активов с длительным сроком, включая криптовалюты.

Новые разработки в программе выкупа казначейских облигаций

Citadel Securities выразила обеспокоенность тем, что расширенная программа выкупа облигаций Министерства финансов США может привести к ослаблению доллара и увеличению инфляции, охарактеризовав это как "финансовое подавление". Министерство финансов увеличило максимальный размер выкупа для облигаций со сроком погашения от 10 до 30 лет с 2 миллиардов долларов до как минимум 4 миллиардов долларов за операцию, начиная с 9 сентября по 4 ноября 2026 года.

Это расширение направлено на поддержку ликвидности в сегменте рынка облигаций, который сталкивается с значительным давлением на продажу. Однако это вызвало дебаты относительно его макроэкономических последствий, поскольку рынки корректируют свои ожидания по инфляции и стабильности валюты в ответ на предупреждение Citadel.

Текущие рыночные тенденции указывают на то, что ослабленный доллар может повысить привлекательность золота как хеджирования, при этом прогнозы цен на золото в августе 2026 года будут зависеть от этих макроэкономических индикаторов. Увеличенная программа выкупа уже привела к росту цен на долгосрочные казначейские облигации и снижению доходности, что потенциально создает условия для повышения цен на золото.

Ключевые выводы

• Citadel предупреждает, что расширенные выкупы облигаций могут ослабить доллар и разжечь инфляцию.
• Рыночные цены предполагают потенциальный рост цен на золото на фоне ослабления доллара.
• Стратегия выкупа Министерства финансов направлена на стабилизацию сильно проданного сегмента рынка облигаций, что влияет на долгосрочные доходности.

На что обратить внимание

Участники рынка будут внимательно следить за реакцией Федеральной резервной системы на эти изменения в политике, особенно в отношении корректировок процентных ставок, которые могут дополнительно повлиять на цены на золото. Кроме того, развитие данных по инфляции и силы валюты будет критически важным для формирования рыночных ожиданий.