Japans 2-Jahres-Anleiherendite erreicht 31-Jahres-Hoch, Auswirkungen auf Yen Carry Trade und Bitcoin

Die zweijährige Staatsanleiherendite Japans stieg am Montag auf 1,746 %, was den höchsten Wert seit mehr als 31 Jahren darstellt. Dieser Anstieg erhöht die Kosten des Yen Carry Trades, einer Strategie, die entscheidend zur Finanzierung globaler Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin (BTC), beigetragen hat.

Der Anstieg der Renditen spiegelt die Erwartungen der Händler hinsichtlich der Geldpolitik der Bank of Japan (BOJ) wider, wobei die Swap-Märkte eine 88%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September anzeigen. Die BOJ hatte ihren Leitzins im Juni auf 1 % angehoben, den höchsten Stand seit 1995, was zu einem entsprechenden Anstieg bei längeren Laufzeiten führte; die Rendite der zehnjährigen japanischen Staatsanleihe liegt nun bei etwa 2,93 %.

Trotz dieser höheren Zinsen hat der Yen weiterhin an Wert verloren und notierte am Freitag bei 160,16 Yen pro Dollar und erreichte am Montag erneut 160,20 Yen. Die japanische Regierung hat erheblich interveniert und zwischen Ende Juli und Ende August 15,4 Billionen Yen (rund 97 Milliarden Dollar) eingesetzt, einschließlich einer seltenen gemeinsamen Intervention mit den Vereinigten Staaten.

Allerdings hat der Yen mehr als die Hälfte der durch diese Intervention erzielten Gewinne verloren. Der Spread zwischen den zweijährigen Renditen der USA und Japans hat sich auf 2,64 % verringert, von fast 5 % zu Spitzenzeiten in 2023 und 2024, was auf einen abnehmenden Anreiz für die Aufnahme von Yen-Darlehen hinweist.

Diese Divergenz deutet darauf hin, dass Faktoren jenseits der Zinssätze die Entwicklung des Yens beeinflussen. Die zunehmenden Verluste bei japanischen Anleihen und die hohe Verschuldung zeigen ein mangelndes Vertrauen, das durch höhere Zinsen allein nicht behoben werden kann.

Für Bitcoin sind die Auswirkungen des Yen Carry Trades erheblich. Investoren leihen sich oft Yen zu niedrigen Zinsen, um in höherverzinsliche Anlagen im Ausland zu investieren. Eine plötzliche Aufwertung des Yens kann diese Kredite teurer machen, was potenziell zu einem erzwungenen Verkauf von Vermögenswerten wie Bitcoin führen kann. Dies war im August 2024 deutlich zu beobachten, als Bitcoin und Ethereum Verluste von bis zu 20 % erlitten, als yenfinanzierte Positionen abgebaut wurden.

Derzeit wird Bitcoin bei 79.087 Dollar gehandelt, was einem Anstieg von 1,3 % in den letzten 24 Stunden entspricht, nachdem er in der vergangenen Woche aufgrund der geldpolitischen Kommentare von Federal Reserve-Vorsitzendem Kevin Warsh unter 77.000 Dollar gefallen war. Die bevorstehende Entscheidung der BOJ im September wird als Marker und nicht als Schock angesehen, da der erwartete Schritt weitgehend eingepreist ist, während der Abbau von Positionen weiter anhält.